Theo tài liệu họp bất thường được bổ sung vào cuối tháng 2, CTCP Dự án nhà máy nước giải khát Nhơn Trạch 3 từ F&N Ventures Pte. Ltd. - một công ty con thuộc tập đoàn F&N trong hệ sinh thái Thai Beverage của tỷ phú Charoen Sirivadhanabhakdi.

Mức giá được phía F&N đưa ra là 98 tỷ đồng. Trong đó,  66 tỷ đồng được định giá cho tài sản hữu hình (máy móc, hàng tồn kho) và 32 tỷ đồng cho giá trị thương hiệu "Saxi". Về phương thức thanh toán, đối tác dự kiến trả 35% khi ký hợp đồng, 60% khi hoàn tất chuyển nhượng và phần còn lại được giữ lại để xử lý các vấn đề hậu thương vụ.

Động thái này diễn ra trong bối cảnh Sá xị Chương Dương đang chịu áp lực lớn về tài chính. Tính đến cuối năm 2025, doanh nghiệp này ghi nhận lỗ lũy kế xấp xỉ 350 tỷ đồng, đánh dấu 5 năm thua lỗ liên tiếp. 

Năm 2025, doanh thu thuần Sá xị Chương Dương chỉ đạt 160 tỷ đồng, giảm 12% so với năm trước, không đạt mục tiêu 260 tỷ đồng và lỗ sau thuế 80 tỷ đồng. Ban lãnh đạo công ty thừa nhận bản chào giá này đáp ứng nhu cầu khẩn thiết về dòng tiền hiện tại.

Tuy nhiên, việc mua lại nhà máy Sá xị Chương Dương chỉ là một phần nhỏ trong chiến lược củng cố vị thế của F&N. 

Trước đó, vào cuối năm 2025, F&N đã rót 6.000 tỷ đồng để mua thêm hơn 96 triệu cổ phiếu Vinamilk, nâng tỷ lệ sở hữu lên 24,99%. Động thái này khẳng định niềm tin dài hạn vào ngành sữa, nơi đã mang về cho nhóm nhà đầu tư này hơn 16.500 tỷ đồng cổ tức lũy kế kể từ khi rót vốn.

Nhìn rộng ra toàn cảnh, dòng vốn Thái Lan đang hiện diện ở nhiều lĩnh vực kinh tế Việt Nam. 

Chẳng hạn, tập đoàn SCG tiếp tục thể hiện sự thống trị trong lĩnh vực công nghiệp. Năm 2025, 28 công ty thành viên của SCG tại Việt Nam mang về doanh thu 1,7 tỷ USD (tương đương 43.100 tỷ đồng), tăng 0,8% so với cùng kỳ.

Tổ hợp Hóa dầu Long Sơn (LSP) đã tái vận hành thương mại từ tháng 8/2025. SCG cũng công bố kế hoạch đầu tư thêm 500 triệu USD trong năm 2026 để cải tạo tổ hợp LSP nhằm tích hợp nguồn nguyên liệu Ethane.

Trong hệ sinh thái SCG, Nhựa Bình Minh (BMP) nổi lên như một hình mẫu đầu tư thành công. Với tỷ lệ sở hữu 54,99%, Nawaplastic Industries (thành viên SCG) đã thu về hàng nghìn tỷ đồng cổ tức. 

Riêng đợt tạm ứng cổ tức đợt 1/2025 công bố ngày 18/11, SCG thu về gần 293 tỷ đồng. Tổng cổ tức thu được từ năm 2012 đến nay đạt khoảng 2.824 tỷ đồng, tương đương số vốn bỏ ra mua lại phần vốn Nhà nước năm 2018. Giá trị khoản đầu tư của SCG tại BMP hiện đã lên tới gần 7.700 tỷ đồng.

Bên cạnh đó, SCG tiếp tục thâu tóm toàn diện khi chi gần 3.000 tỷ đồng vào tháng 6/2025 để mua thêm 30% cổ phần, nâng sở hữu tại Nhựa Duy Tân lên 100%.

Trái ngược với sự thăng hoa trong sản xuất, mảng bán lẻ điện máy ghi nhận bước lùi của người Thái. Central Retail đã quyết định rút lui khỏi chuỗi điện máy Nguyễn Kim thông qua việc chuyển nhượng cho PICO Holdings với giá trị 36 triệu USD. Thương vụ thoái vốn này đi kèm khoản lỗ kế toán và phi tiền mặt ước tính khoảng 5.900 triệu Baht (gần 5.000 tỷ đồng).

Số liệu tài chính cho thấy sự thất thế của Nguyễn Kim trong cuộc đua thị phần. Từ vị thế dẫn đầu năm 2015 với doanh thu gấp đôi đối thủ, đến 9 tháng đầu năm 2025, doanh thu của Nguyễn Kim chỉ đạt 4.390 tỷ đồng, bằng 1/14 so với mức 59.500 tỷ đồng của Điện Máy Xanh. Số lượng cửa hàng Nguyễn Kim co cụm còn 49 điểm bán vào cuối năm 2024. 

Central Retail cho biết việc cắt bỏ mảng kinh doanh kém hiệu quả này nhằm dồn lực vào hai trụ cột chính là thực phẩm và bất động sản thương mại, nơi họ đang vận hành thành công hệ thống GO! và Tops Market.

Ở quy mô vốn lớn hơn, khoản đầu tư vào Sabeco (SAB) của ThaiBev vẫn đang chịu áp lực định giá. Dù dòng tiền cổ tức chảy về đều đặn (tổng cộng hơn 15.400 tỷ đồng), nhưng giá trị vốn hóa của khoản đầu tư này đã giảm khoảng 70% so với giá vốn ban đầu, tương ứng mức giảm định giá trên sổ sách khoảng 3,5 tỷ USD (tính theo thị giá cổ phiếu 48.750 đồng/cp vào cuối năm 2025). Lý do là bởi ngành bia đang đối mặt với nhiều khó khăn từ quy định nồng độ cồn và thuế tiêu thụ đặc biệt.

Trong lĩnh vực chăn nuôi, C.P. Foods (CPF) cũng ghi nhận sự sụt giảm. Doanh thu 9 tháng đầu năm 2025 của C.P. tại Việt Nam đạt 62.200 tỷ đồng, giảm 17% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu do giá thịt heo trung bình giảm mạnh (còn 58.812 đồng/kg trong quý III/2025) và doanh thu mảng chăn nuôi (farm) giảm 18%. 

Ngoài ra, doanh nghiệp này cũng phải đối mặt với sự cố thông tin về an toàn thực phẩm tại Sóc Trăng vào giữa năm 2025, dù sau đó cơ quan chức năng đã kết luận không khởi tố vụ án và khẳng định doanh nghiệp tuân thủ quy định.

Một trường hợp cá biệt trong dòng vốn Thái là thương vụ Stark Corporation mua lại Cáp điện Thịnh Phát và Dovina. Trong khi hai doanh nghiệp Việt Nam hoạt động hiệu quả, tái cơ cấu thành công và ghi nhận lợi nhuận ròng hơn 700 tỷ đồng (năm 2021), thì công ty mẹ tại Thái Lan lại vướng vào bê bối gian lận tài chính dẫn đến phá sản vào giữa năm 2025.

Có thể thấy, từ thương vụ F&N hỏi mua nhà máy Sá xị Chương Dương đến việc SCG thâu tóm hoàn toàn Nhựa Duy Tân hay sự rút lui của Central Retail khỏi Nguyễn Kim, chiến lược của nhà đầu tư Thái Lan tại Việt Nam đang bước vào giai đoạn sàng lọc.

Các lĩnh vực sản xuất thiết yếu, vật liệu xây dựng và thực phẩm tiếp tục là "thành trì" vững chắc, trong khi các mảng kinh doanh chịu áp lực cạnh tranh cao hoặc thay đổi thị hiếu như bán lẻ điện máy buộc phải tái cấu trúc.