Ông Jon Mills, một nhà phân tích tại Morningstar, đưa ra dự báo khá bi quan về giá vàng. Trong khi phần lớn Phố Wall đang nâng dự báo giá vàng, ông Mills cho rằng kim loại quý này—vốn vừa đạt mức cao kỷ lục trong tuần này—có thể giảm xuống còn 1.820 USD/ounce trong vòng 5 năm tới.

Dự báo này ngụ ý mức giảm 38% so với kỷ lục trên 3.000 USD/ounce và sẽ xóa sạch mức tăng của vàng trong 12 tháng qua. Vào thứ Sáu tuần trước, giá vàng giao ngay giao dịch quanh mức 3.080 USD/ounce, một mức cao kỷ lục mới. Đến sáng thứ Hai tuần này, mức kỷ lục đó đã bị xô đổ khi vàng vượt mốc 3.100 USD/ounce. 

Giá vàng tăng mạnh trong năm nay do nhiều yếu tố, bao gồm bất ổn địa chính trị, triển vọng kinh tế Mỹ đầy thách thức và kỳ vọng lạm phát cao hơn, thu hút sự quan tâm của các nhà đầu tư vào tài sản trú ẩn an toàn. Sự biến động của thị trường đã khiến vàng trở thành tài sản nổi bật trong những tháng đầu nhiệm kỳ của Trump.

Tuy nhiên, ông Mills tin rằng những áp lực mang tính cơ cấu sẽ đè nặng lên vàng trong những năm tới. Ông đưa ra ba lý do khiến giá vàng sẽ giảm trong dài hạn.

Thứ nhất, nguồn cung trên thị trường sẽ tăng. Giá vàng cao đã thúc đẩy các nhà sản xuất tiếp tục khai thác nhiều hơn, nhưng nguồn cung dồi dào sẽ gây áp lực giảm giá trong những năm tới. Dữ liệu từ Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) cho thấy hoạt động khai thác vàng đã trở nên ngày càng sinh lời. Biên lợi nhuận trung bình của các công ty khai thác vàng đạt 950 USD/ounce trong quý II năm 2024, mức lợi nhuận cao nhất kể từ năm 2012.

Theo phân tích của WGC, lượng vàng dự trữ trên mặt đất đã đạt 216.265 tấn vào năm 2024, tăng 9% trong vòng 5 năm. Ông Mills cũng cho biết lượng vàng tái chế dự kiến sẽ tăng trong những năm tới, điều này sẽ tiếp tục làm tăng nguồn cung. Ông nhấn mạnh rằng nhiều nhà khai thác vàng đang đổ xô mở mỏ mới do lợi nhuận cao, đặc biệt là ở Australia, một trong những nhà sản xuất vàng lớn nhất thế giới.

Thứ hai, nhu cầu đối với vàng sẽ giảm dần. Các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư đã gia tăng mua vàng trong năm nay nhằm đa dạng hóa dự trữ và tìm kiếm nơi trú ẩn trước những bất ổn kinh tế vĩ mô. Trong năm 2024, các ngân hàng trung ương trên thế giới đã mua ròng 1.045 tấn vàng, đánh dấu năm thứ ba liên tiếp có lượng mua trên 1.000 tấn.

Các quỹ đầu tư vàng cũng đạt mức phổ biến cao nhất trong nhiều năm. Dữ liệu của WGC cho thấy dòng vốn chảy vào các quỹ ETF vàng khu vực đạt 9,4 tỷ USD trong tháng 2, mức cao nhất trong gần ba năm.

Tuy nhiên, có dấu hiệu cho thấy thế giới đang giảm dần sự thèm muốn đối với vàng. Một cuộc khảo sát của WGC năm ngoái cho thấy 71% các ngân hàng trung ương kỳ vọng lượng vàng nắm giữ của họ sẽ giữ nguyên hoặc giảm trong 12 tháng tới. Ông Mills cũng cho rằng nhu cầu từ các nhà đầu tư có thể giảm, vì những lo ngại về nền kinh tế thường chỉ ảnh hưởng đến giá vàng trong ngắn hạn. Ông lấy ví dụ về đợt tăng giá vàng ngắn ngủi vào năm 2020 khi đại dịch khiến lo ngại về nền kinh tế lên đến đỉnh điểm, nhưng sau đó giá vàng nhanh chóng giảm và không quay lại mức đỉnh trước đó cho đến cuối năm 2023.

Ông Mills cảnh báo rằng không nên quá lạc quan về các yếu tố hỗ trợ giá vàng hiện tại. Ông nhấn mạnh rằng nếu nhìn vào giá vàng trong 25-30 năm qua, có thể thấy giá đã tăng mạnh, nhưng cũng có những giai đoạn điều chỉnh đáng kể.

Thứ ba, có dấu hiệu cho thấy giá vàng đang đạt đỉnh. Ông Mills chỉ ra rằng hoạt động trong ngành vàng đang đi theo mô hình quen thuộc, vốn thường là dấu hiệu cho thấy giá đang chạm đỉnh. Một trong những dấu hiệu đó là sự bùng nổ hoạt động sáp nhập và mua lại (M&A), điều thường xảy ra khi thị trường đạt đỉnh. Theo dữ liệu từ S&P Global Market Intelligence, hoạt động M&A trong ngành vàng đã tăng 32% so với cùng kỳ năm trước vào năm 2024.

Ngoài ra, số lượng các quỹ đầu tư dựa trên vàng cũng đang gia tăng, một xu hướng từng xảy ra trong các đợt đỉnh giá trước đây. Ông Mills cảnh báo rằng không nên giả định giá vàng hiện tại sẽ duy trì mãi mãi hoặc trong dài hạn.

Tuy nhiên, nhiều nhà dự báo trên Phố Wall vẫn kỳ vọng giá vàng sẽ tiếp tục tăng trong ngắn hạn. Tuần trước, Bank of America đã nâng dự báo giá vàng trong hai năm tới lên 3.500 USD/ounce, dựa trên giả định rằng lượng đầu tư vào kim loại quý này sẽ tăng 10%. Goldman Sachs cũng điều chỉnh dự báo, cho rằng vàng có thể đạt 3.300 USD/ounce vào cuối năm nay.