Tình trạng bất ổn thực chất đã bắt đầu từ cuối ngày thứ Sáu tuần trước, khi hãng xếp hạng tín nhiệm Moody’s hạ bậc tín nhiệm nợ công của Mỹ. Trong những phút cuối cùng của tuần giao dịch, giá vàng đã vượt qua ngưỡng kháng cự ban đầu là 3.200 USD/ounce. Tính đến cuối tuần này, vàng đã phục hồi lên trên mốc 3.300 USD.

Giá vàng giao ngay được ghi nhận lần cuối ở mức 3.361 USD/ounce, tăng gần 5% trong tuần.

Giữa tuần, nhu cầu mua vàng để trú ẩn một lần nữa được kích hoạt sau khi Bộ Tài chính Mỹ tổ chức đấu giá trái phiếu kỳ hạn 20 năm không đạt kỳ vọng.

Đồng thời, mức độ thiếu tin tưởng vào kinh tế Mỹ cũng thể hiện rõ qua đồng USD – khi chỉ số Dollar Index kết thúc tuần ở gần ngưỡng hỗ trợ 99 điểm, mức thấp nhất trong ba tuần.

“Để đơn giản hóa vấn đề, trong một thế giới lo ngại về thâm hụt ngân sách trong tương lai, chi phí lãi vay, lượng phát hành trái phiếu gia tăng và áp lực lạm phát, việc lợi suất dài hạn tăng và đường cong lợi suất dốc lên là tín hiệu tiêu cực đối với USD và cổ phiếu Mỹ – và cũng là lý do để mua vàng hoặc thậm chí là Bitcoin,” ông Chris Weston, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại Pepperstone, nhận định trong một ghi chú hôm thứ Sáu.

“Tuần tới, lợi suất ở kỳ hạn dài của trái phiếu Kho bạc Mỹ sẽ vẫn là tâm điểm chú ý. Mặc dù dữ liệu lạm phát PCE lõi sẽ được theo dõi, nhưng yếu tố then chốt sẽ là sức cầu trong ba đợt đấu giá trái phiếu 2, 5 và 7 năm diễn ra trong tuần,” ông nói thêm.

Tuy nhiên, không chỉ thị trường trái phiếu Mỹ mới đang hỗ trợ cho vàng. Các nhà phân tích lưu ý rằng lợi suất trái phiếu tăng tại Nhật Bản đang đe dọa làm đảo chiều các chiến lược “carry trade” bằng đồng yên – một yếu tố có thể gây ảnh hưởng đến thanh khoản toàn cầu.

Một số chuyên gia cho rằng vàng đang ngày càng khẳng định vị thế tài sản tiền tệ trú ẩn an toàn mang tính toàn cầu. Tuy nhiên, điều này cũng đồng nghĩa với rủi ro điều chỉnh trong ngắn hạn.

“Đà tăng của vàng có thể chững lại chừng nào lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ không tăng quá mạnh và lợi suất kỳ hạn 30 năm vẫn còn bị giới hạn quanh mức 5%,” ông Han Tan, Chuyên gia phân tích thị trường cấp cao tại FXTM, nhận định.

“Trong tuần tới, ngoài diễn biến thương mại và địa chính trị, các nhà giao dịch vàng cũng sẽ theo dõi tín hiệu từ biên bản họp FOMC, phát biểu của các quan chức Fed và dữ liệu PCE để điều chỉnh kỳ vọng cắt giảm lãi suất – qua đó tác động trực tiếp đến giá vàng giao ngay. Nếu Fed phát đi tín hiệu sẵn sàng nối lại chu kỳ cắt giảm lãi suất, vàng có thể sẽ thoát khỏi vùng dao động trong biên độ 3.000–3.500 USD/ounce,” ông nói thêm.

Ông Ole Hansen, Trưởng bộ phận chiến lược hàng hóa tại Ngân hàng Saxo, nhận định việc giá vàng vượt ngưỡng 3.355 USD/ounce có thể là dấu hiệu cho thấy đợt điều chỉnh ngắn đã kết thúc. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo tâm lý tiêu cực trên thị trường trái phiếu có thể đã lên đến đỉnh.

“Điều tôi lo ngại là chúng ta đang ở đỉnh điểm của tâm lý bi quan đối với trái phiếu, và điều đó có thể dẫn đến tâm lý ưa rủi ro quay trở lại,” ông Hansen nói.

Một số nhà phân tích trái phiếu cho rằng các phiên đấu giá tuần tới có thể sẽ thu hút lực cầu tốt hơn, khi nhà đầu tư vẫn có nhu cầu mạnh đối với trái phiếu ngắn hạn.

Bên cạnh thị trường trái phiếu, ông Hansen cũng lưu ý rằng vàng có thể thu hút thêm lực mua phòng ngừa rủi ro sau khi cựu Tổng thống Mỹ Donald Trump đe dọa sẽ nâng thuế nhập khẩu hàng hóa châu Âu lên 50% kể từ ngày 1/6.

“Lời đe dọa thuế quan từ ông Trump hôm nay là lời nhắc nhở rõ ràng rằng cuộc chiến thương mại này còn lâu mới kết thúc, và Mỹ sẽ phải chịu hệ quả kinh tế – điều này tích cực cho vàng,” ông Hansen nói.

Trong bối cảnh này, các chuyên gia cũng đang đặc biệt theo dõi diễn biến của đồng USD – vốn đang mất đà đáng kể.

“Những lo ngại về thương mại, thâm hụt ngân sách và tăng trưởng có thể chưa hiện rõ trên thị trường chứng khoán, nhất là khi chỉ số phục hồi mạnh từ đáy tháng 4. Nhưng các yếu tố đó vẫn tác động đến đồng USD,” ông Adam Turnquist, Trưởng bộ phận chiến lược kỹ thuật tại LPL Financial, cho biết. “Động lượng và vị thế của USD vẫn đang nghiêng về xu hướng giảm. Nếu đồng USD phá vỡ vùng tích lũy hiện tại, điều đó sẽ không chỉ là dấu hiệu kỹ thuật quan trọng, mà còn có thể làm dấy lên nỗi lo về sức khỏe kinh tế Mỹ.”

Ông David Morrison, Chuyên gia phân tích cấp cao tại Trade Nation, cũng cho rằng đồng USD yếu sẽ tiếp tục có lợi cho vàng. Tuy nhiên, ông kêu gọi nhà đầu tư cần thận trọng, vì động lượng hiện tại của vàng đang ở trạng thái trung tính và giá có thể đảo chiều bất kỳ lúc nào.

“Với việc đồng USD vẫn chịu áp lực và nhà đầu tư quay lưng với thị trường trái phiếu Mỹ do lo ngại nợ công quá lớn, vàng vẫn là một tài sản phòng ngừa hấp dẫn. Tuy nhiên, một đợt điều chỉnh sâu hơn của giá vàng là điều không thể loại trừ,” ông Morrison nói.

Một số nhà phân tích lưu ý rằng kỳ nghỉ lễ Memorial Day tại Mỹ có thể giúp giảm căng thẳng trên thị trường tài chính toàn cầu, qua đó tạo áp lực chốt lời ngắn hạn đối với vàng.