Vào giữa tháng 8 vừa qua, CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP HCM (Mã: CII) đã có thông báo chào bán trái phiếu ra công chúng với mã CII426001. Lô trái phiếu này có kỳ hạn 25 năm, không có tài sản bảo đảm và được chia thành hai giai đoạn về lãi suất.

Theo thông báo phát hành, CII chào bán gần 67,2 triệu trái phiếu, mệnh giá 100.000 đồng/trái phiếu, dự kiến đáo hạn vào năm 2051. Tỷ lệ thực hiện quyền là 10:1, tức cổ đông sở hữu 10 cổ phiếu CII được quyền mua 1 trái phiếu.

Nếu chào bán thành công toàn bộ, CII dự kiến thu về gần 6.720 tỷ đồng. Số tiền này được doanh nghiệp sử dụng cho mục đích đầu tư vào các chương trình, dự án của CII.

Lãi suất 0% trong 3 năm đầu

Theo phương án phát hành, trái phiếu CII426001 có lãi suất cố định, với 12 kỳ tính lãi đầu tiên sẽ áp dụng mức 0%/năm. Từ kỳ tính lãi thứ 13, lãi suất được cố định ở mức 14,5%/năm, trả định kỳ 3 tháng một lần.

Như vậy, nhà đầu tư sẽ không nhận khoản lãi định kỳ trong 12 kỳ đầu của trái phiếu trong khi mức lãi suất 14,5%/năm chỉ được áp dụng từ kỳ thứ 13 trở đi.

Bên cạnh dòng tiền từ lãi trái phiếu, nhà đầu tư còn có quyền chuyển đổi trái phiếu thành cổ phần phổ thông của CII theo các đợt chuyển đổi được quy định trong phương án phát hành. Vì vậy, hiệu quả đầu tư thực tế sẽ phụ thuộc cả vào dòng tiền từ trái phiếu và diễn biến của cổ phiếu CII nếu nhà đầu tư thực hiện quyền chuyển đổi.

Thông tin từ hồ sơ thông báo phát hành, lô trái phiếu CII426001 không có tài sản bảo đảm.

Điều này đồng nghĩa trái phiếu được phát hành dưới hình thức tín chấp, nghĩa vụ thanh toán phụ thuộc vào năng lực tài chính và khả năng thực hiện nghĩa vụ của CII.

Đây là một trong những yếu tố nhà đầu tư cần xem xét cùng với tình hình tài chính, dòng tiền và khả năng thực hiện nghĩa vụ của CII trong suốt thời gian nắm giữ trái phiếu.

So với mặt bằng trái phiếu doanh nghiệp

Trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp gần đây, một số tổ chức phát hành như Tập đoàn Vingroup (Mã: VIC), CTCP Tập đoàn Vinhomes (Mã: VHM) hay CTCP Chứng khoán HDcùng một số doanh nghiệp khác thường huy động ở mức lãi suất khoảng 11 - 12,5%/năm hoặc có thể thấp hơn nhưng đi kèm khối lượng phát hành nhỏ hơn, kỳ hạn ngắn hơn (phổ biến từ 1 đến 10 năm), mệnh giá mỗi trái phiếu cao hơn và trả lãi định kỳ hoặc cuối kỳ, không có cơ chế chuyển đổi thành cổ phần.

So với mặt bằng này, CII426001 có cấu trúc khác biệt trên gần như mọi phương diện với quy mô lớn, kỳ hạn dài, mệnh giá thấp và có quyền chuyển đổi nên mức lãi suất 14,5%/năm khó có thể so sánh trực tiếp với các lô trái phiếu kỳ hạn ngắn hơn.

Quy mô lô trái phiếu tương đương 52% vốn chủ sở hữu

Tại ngày 30/6, CII ghi nhận tổng tài sản gần 43.474 tỷ đồng, nợ phải trả khoảng 30.518 tỷ đồng và vốn chủ sở hữu đạt 12.956 tỷ đồng.

Nếu huy động thành công toàn bộ 6.720 tỷ đồng, quy mô lô trái phiếu tương đương khoảng 15,5% tổng tài sản và 51,9% vốn chủ sở hữu của CII tại thời điểm cuối quý II.

Về cơ cấu nợ, nợ phải trả của CII chiếm khoảng 70% tổng nguồn vốn. Trong đó, dư nợ vay ngắn hạn là 6.063 tỷ đồng và dư nợ vay dài hạn 18.471 tỷ đồng.

Ngoài ra, dư nợ trái phiếu chuyển đổi của CII đạt khoảng 3.257 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với đầu năm và gấp 3 lần mức ghi nhận cuối quý I.

Như vậy, nợ phải trả của CII hiện gấp khoảng 2,3 lần vốn chủ sở hữu, trong khi tổng dư nợ vay gấp gần 1,9 lần vốn chủ sở hữu.

Trên thị trường chứng khoán, cổ phiếu CII kết phiên giao dịch 28/8 ở mức 14.700 đồng/cổ phiếu tương đương với vốn hóa 9.194 tỷ đồng.