Trong nhiều tháng, giá dầu thô tăng thường đi kèm với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đi lên. Đây được xem là một trong những mối tương quan quan trọng trên thị trường tài chính toàn cầu, ảnh hưởng đến nhiều quyết định đầu tư.

Nhưng mối quan hệ đó đã bắt đầu suy yếu vào tháng 8, khi lợi suất liên tục tăng dù giá dầu đi ngang. Đến tuần trước, xu hướng đồng biến gần như đảo chiều hoàn toàn.

Giá dầu toàn cầu có thời điểm chạm ngưỡng 110 USD/thùng khi lực lượng Houthi tấn công một sân bay ở Arab Saudi, thổi bùng lo ngại về nguy cơ gián đoạn nguồn cung năng lượng toàn cầu. Thế nhưng, thay vì tăng theo giá dầu, lợi suất trái phiếu lại sụt giảm mạnh. Lợi suất kỳ hạn 10 năm ghi nhận mức giảm hàng tuần sâu nhất kể từ tháng 2.

Điều đó đã khiến hệ số tương quan trượt 20 ngày giữa giá dầu và lợi suất trái phiếu kho bạc giảm mạnh, xuống mức thấp nhất kể từ cuối năm 2024, theo phân tích từ Dow Jones Market Data.

 Xu hướng trái chiều tiếp diễn vào ngày 19/10: Giá dầu thô đi xuống trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc lại đi lên.

Một diễn biến đáng chú ý khác cũng xuất hiện trong tuần trước: Chỉ số Nasdaq Composite giảm điểm dù lợi suất trái phiếu hạ nhiệt. Từ giữa tháng 8, chỉ số thiên về công nghệ này vẫn duy trì đà tăng bất chấp lợi suất cao thường gây áp lực lên các doanh nghiệp nhạy cảm với lãi suất.

Ông Nicholas Colas, đồng sáng lập của DataTrek Research, nói với MarketWatch: “Mọi mối tương quan trên thị trường mà chúng ta từng mặc nhiên coi là hiển nhiên đều đã đổ vỡ trong nửa cuối tháng 9”.

Theo ông Colas, có thể phải mất vài tuần nữa giới đầu tư mới xác định rõ những yếu tố đứng sau các diễn biến bất thường này. Dù vậy, sự thay đổi trong mối tương quan giữa các tài sản đã thu hút sự chú ý đáng kể của thị trường. Bản thân ông Colas cũng nhận được nhiều câu hỏi từ khách hàng về vấn đề này.

Các chuyên gia lý giải

Giới phân tích hiện có những cách nhìn khác nhau về ý nghĩa của sự đảo chiều trên đối với triển vọng kinh tế và thị trường tài chính.

Theo dữ liệu từ Dow Jones, giá trái phiếu đã khởi sắc trong tuần trước, với lợi suất kho bạc kỳ hạn 10 năm ghi nhận mức giảm hàng tuần mạnh nhất kể từ tháng 2. Thậm chí báo cáo lạm phát nóng hơn dự kiến cũng không đủ sức kéo lợi suất đi lên.

Đối với ông Michael Lebowitz, nhà quản lý danh mục đầu tư tại RIA Advisors, đợt sụt giảm mạnh gần đây của các cổ phiếu bán dẫn cùng những cổ phiếu "nóng" khác liên quan đến AI cho thấy một số người bắt đầu hoài nghi về tính bền vững của cơn sốt đầu tư vào lĩnh vực này.

Nếu nhận định của họ là đúng, thì các đợt tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể phản tác dụng. Chi phí vay vốn tăng có nguy cơ kìm hãm đầu tư vào các dự án trung tâm dữ liệu mới, làm chậm tốc độ tăng trưởng kinh tế và giảm bớt áp lực lạm phát - đúng vào thời điểm Fed đang thực hiện các biện pháp quyết liệt nhằm kiểm soát áp lực giá.

Theo ông Lebowitz, kịch bản đó có thể mở đường cho một sai lầm chính sách khác của Fed. Năm 2022, ngân hàng trung ương Mỹ, dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Jerome Powell, từng hứng chịu nhiều chỉ trích vì chậm nâng lãi suất để ứng phó với lạm phát gia tăng.

Cho đến nay, các số liệu kinh tế chính thức chưa cho thấy nhiều dấu hiệu suy yếu rõ rệt. Tuy nhiên, diễn biến trên thị trường trái phiếu trong tuần qua, khi lợi suất giảm bất chấp một số báo cáo lạm phát cao hơn dự kiến, có thể cho thấy giới đầu tư đang đánh giá lại triển vọng tăng trưởng kinh tế mạnh mẽ trong thời gian tới.

“Liệu thị trường trái phiếu có đang cảm nhận thấy một sai lầm trong chính sách? Nói cách khác, phải chăng các báo cáo về chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và chỉ số giá sản xuất (PPI) tuần trước đã buộc Fed phải cân nhắc thêm các đợt tăng lãi suất, với nguy cơ đẩy mọi việc đi quá xa?”, ông Lebowitz chỉ ra.

Tuy nhiên, cũng có một cách giải thích khác: Đợt tăng giá trái phiếu tuần trước có thể chỉ là phản ứng kỹ thuật sau khi nhà đầu tư trở nên quá bi quan về tài sản này.

Theo ông Colas, trước tuần vừa qua, một số chỉ báo kỹ thuật cho thấy trái phiếu đã rơi vào trạng thái quá bán. Trong khi đó, tâm lý trên thị trường dầu mỏ không cho thấy mức động căng thẳng tương tự.

Ông Lebowitz bổ sung rằng bất kỳ đợt tăng giá nào của trái phiếu cũng có thể kích hoạt hoạt động đóng các vị thế bán khống, qua đó tiếp tục đẩy giá lên cao.