Theo ngân hàng Goldman Sachs, rủi ro lớn nhất đối với nền kinh tế Mỹ hiện nay có thể là một đợt điều chỉnh trên thị trường chứng khoán.

Nhà kinh tế Pierfrancesco Mei của Goldman có quan điểm khá lạc quan về triển vọng kinh tế năm 2026. Ông dự đoán GDP quý IV của Mỹ sẽ tăng trưởng 2,5% so với cùng kỳ năm trước.

Theo ông, ba động lực chính của tăng trưởng kinh tế là các biện pháp kích thích tài khóa, chính sách tiền tệ nới lỏng và áp lực từ thuế quan giảm bớt. Nhưng đồng thời, ông cũng lo ngại nguy cơ giá cổ phiếu giảm mạnh sẽ cản trở bước tiến của nền kinh tế.

Trong lưu ý ngày 23/2, vị chuyên gia viết nếu chứng khoán Mỹ giảm 10% trong nửa đầu năm, dự báo tăng trưởng GDP của ông sẽ bị giảm 0,5 điểm % xuống còn 2%.

Nếu chứng khoán giảm sâu hơn, thiệt hại tới nền kinh tế sẽ càng nghiêm trọng. Trong kịch bản chứng khoán Mỹ lao dốc 20%, tốc độ tăng trưởng GDP quý IV sẽ giảm gần 1 điểm %.

“Rủi ro ngắn hạn”

Ông Mei viết rõ trong lưu ý: “Phân tích của chúng tôi chỉ ra rằng một đợt điều chỉnh mạnh của chứng khoán Mỹ là rủi ro đáng kể nhất trong ngắn hạn”.

Rủi ro chính trong kịch bản này bắt nguồn từ “hiệu ứng của cải”. Đây là hiện tượng các hộ gia đình nắm giữ nhiều bất động sản và chứng khoán cảm thấy an tâm về tài chính và sẵn sàng chi tiêu khi giá trị tài sản tăng - ngay cả khi thu nhập của họ trì trệ.

Trong những năm gần đây, hiệu ứng của cải chủ yếu giúp ích cho các hộ gia đình thu nhập cao, bởi họ là đối tượng có nhiều khả năng đầu tư vào chứng khoán.

Một người đầu tư vào chỉ số S&P 500 trong ba năm qua đã thu được lợi nhuận lũy kế 64%. Một người nắm giữ cổ phiếu Nvidia trong khoảng thời gian này đạt tỷ suất sinh lời hơn 450%.

Ông Mei chỉ ra: “Nếu thị trường chứng khoán điều chỉnh, động lực kinh tế từ hiệu ứng của cải sẽ hóa thành lực cản tới tiêu dùng trong nửa cuối năm 2026”.

Theo tờ CNBC, nhóm người tiêu dùng có thu nhập cao nhất hiện là trụ cột của nền kinh tế Mỹ. Chi tiêu tiêu dùng chiếm khoảng 2/3 GDP Mỹ, trong khi đó nhóm 10% người tiêu dùng thu nhập cao nhất lại đóng góp gần một nửa tổng chi tiêu.

Tuy nhiên, ông Mei trấn an rằng không yếu tố đơn lẻ nào đủ sức đẩy nền kinh tế Mỹ vào suy thoái, trừ khi biến động của nó vô cùng lớn hoặc là hệ quả của nhiều rủi ro đồng thời.

Ông lấy ví dụ kịch bản chứng khoán Mỹ bị bán tháo cùng lúc AI gây ra làn sóng mất việc, trong khi đó tăng trưởng năng suất lao động lại hạn chế. Trong kịch bản này, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) nhiều khả năng sẽ cắt giảm lãi suất.

Theo định nghĩa thông thường của Phố Wall, "điều chỉnh" là hiện tượng giá chứng khoán giảm 10% hoặc hơn. Nếu chứng khoán lao dốc từ 20% trở lên, đó thường được gọi là thị trường gấu.