Cập nhật trong báo cáo chiến lược tháng 6, CTCP Chứng khoán Sài Gòn Hà Nội (SHS) cho biết tính đến ngày 20/05/2025, tín dụng toàn hệ thống đã tăng 5,72% so với đầu năm.

Nhóm phân tích nhận định đây là mức tăng nổi bật so với cùng kỳ các năm trước và là một trong những điểm sáng quan trọng giúp hấp thụ phần nào lượng tiền dư thừa.

Tuy nhiên, SHS Reseach cũng lưu ý rằng mặt bằng lãi suất huy động ở nhóm ngân hàng Tier 3 đang nhích lên trở lại, trong khi Tier 4 lại điều chỉnh giảm – cho thấy sự phân hóa chi phí vốn đang quay lại, đặc biệt ở các ngân hàng nhỏ có nhu cầu huy động gấp, trong khi hệ thống vẫn đang “ngủ quên” trong tình trạng dư thừa thanh khoản ngắn hạn.

Trên thị trường liên ngân hàng, lãi suất hiện đã rơi về vùng 2,71%, mức thấp nhất kể từ đầu năm – phản ánh tình trạng thanh khoản hệ thống đang dư thừa rõ rệt. 

"Điểm đáng chú ý là dù lãi suất ở vùng thấp này đã kéo dài nhiều tuần, Ngân hàng Nhà nước không còn chủ động hút ròng qua tín phiếu, cho thấy chủ đích "buông lỏng lượng" để hỗ trợ thị trường, nhất là khi tín dụng phục hồi tích cực", báo cáo cho hay.

Theo SHS Research, để thanh khoản dôi dư trong thời gian dài mà không có biện pháp trung hòa, rủi ro lệch pha chính sách và tạo méo mó trong định giá tài sản là điều cần được lưu ý.

Theo SHS Research, trong bối cảnh chỉ số sức mạnh USD (DXY) đã có nhịp điều chỉnh giảm gần đây, việc tỷ giá USD/VND vẫn liên tục tăng, cho thấy Việt Nam đang không tận dụng được lợi thế từ yếu tố bên ngoài - điều này phản ánh khá rõ sự yếu kém của dòng vốn vào.

Dữ liệu SWAP USD/VND không còn dao động quanh mức par (ngang giá) nữa mà những phiên gần đây đã chuyển sang trạng thái âm nhẹ ở các kỳ hạn dưới 1 tháng, để ngỏ tiềm ẩn về căng thẳng tỷ giá có thể tiếp diễn nếu các đàm phán thuế quan không đạt được kết quả thuận lợi.

"Khi cả thị trường mở và tỷ giá đều không có sự chủ động can thiệp mạnh, có thể thấy rõ tư duy điều hành hiện tại là " để thị trường tự thích nghi" thay vì chủ động dẫn dắt", báo cáo cho hay.