Suốt năm 2025, tỷ phú Ray Dalio đã liên tục bày tỏ lo ngại về nền kinh tế thế giới và cảnh báo các nhà đầu tư nên cẩn trọng trước nguy cơ khủng hoảng nợ toàn cầu và sự suy yếu của các đồng tiền pháp định.

Bước sang năm mới, nhà sáng lập quỹ đầu cơ Bridgewater Associates vẫn giữ nguyên quan điểm cũ. Hôm 5/1, Dalio nói đà tăng dữ dội của vàng trong năm 2025 là tín hiệu cảnh báo cho thị trường, đặc biệt là khi diễn biến này có liên quan với sự mất giá của các đồng tiền pháp định.

Theo tờ Business Insider, đợt tăng giá mạnh nhất của vàng kể từ năm 1979 đang được thúc đẩy bởi lực mua của các ngân hàng trung ương, nỗi lo về tình hình địa chính trị và nhu cầu đầu tư của các cá nhân.

Tuy nhiên, Dalio lập luận nguyên nhân chủ yếu khiến vàng tăng vọt là tiền pháp định mất giá. Theo ông, đây là câu chuyện quan trọng nhất trên các thị trường trong năm 2025.

Vị tỷ phú viết: “Khoản đầu tư lớn có hiệu quả tốt nhất trong năm qua vàng. Nếu dùng USD làm thước đo giá trị, mức sinh lời của kim loại quý này là 65%, còn chỉ số S&P 500 là 18%.

Chênh lệch giữa tỷ suất sinh lời của hai tài sản là 47 điểm %. Nhưng từ khía cạnh khác, nếu dùng vàng làm thước đo giá trị, chỉ số S&P 500 đã giảm 28%”.

Dalio kêu gọi nhà đầu tư thận trọng khi đánh giá các động lực thị trường trong năm 2025, đặc biệt là việc đo lường tỷ suất sinh lời bằng một đồng tiền đang mất giá. Theo ông, cách tính này có thể gây hiểu lầm, vì nó khiến lợi nhuận trông cao hơn so với giá trị thực. 

Theo ông, tỷ suất sinh lời của chứng khoán Mỹ năm 2025 cao hay thấp phụ thuộc đáng kể vào thước đo giá trị. 

Dalio lập luận: “Khi đồng tiền của một nước giảm giá, nó khiến cho mức sinh lời của tài sản có vẻ cao lên. Ví dụ, chỉ số S&P 500 sinh lời 18% cho nhà đầu tư dùng USD, 17% cho nhà đầu tư dùng yen, 13% với nhà đầu tư dùng nhân dân tệ. Con số này chỉ còn 4% với nhà đầu tư dùng euro và 3% với franc Thụy sĩ. Nếu đo bằng vàng, mức sinh lời là -28%”.

Tổng thống Mỹ Donald Trump từng nhấn mạnh lợi ích kinh tế khi đồng bạc xanh suy yếu. Ông lập luận rằng điều đó có lợi cho xuất khẩu. Nhưng các tổ chức nghiên cứu kinh tế như Viện Cato lại phản bác quan điểm này do lập luận đã bỏ qua những tác động tiêu cực đến người tiêu dùng Mỹ.

Dalio có vẻ có suy nghĩ giống giới chuyên gia. Ông lưu ý đồng tiền yếu có thể giúp hàng xuất khẩu rẻ hơn, nhưng đồng thời lại làm tăng chi phí nhập khẩu. 

Theo quan điểm của vị tỷ phú, giá vàng tăng phản ánh nền kinh tế suy yếu và đồng nội tệ mất giá. Vì lý do đó, Dalio nhìn nhận “debasement trade” là tín hiệu cảnh báo với Mỹ.

Debasement trade là chiến lược đặt cược vào các tài sản hữu hạn như vàng do nhà đầu tư lo ngại chính phủ các nước sẽ cho phép lạm phát tăng cao nhằm làm giảm gánh nặng nợ nần, qua đó làm suy yếu các đồng tiền chủ chốt như USD.

Đà tăng mạnh mẽ của chứng khoán Mỹ trong những năm gần đây có thể khiến nhà đầu tư không chú ý đến những tín hiệu cảnh báo khác về nền kinh tế. Dalio nhấn mạnh cơn sốt giá vàng là lý do nhà đầu tư cần đánh giá lại bức tranh vĩ mô và điều chỉnh vị thế theo hướng thận trọng hơn.

Vị tỷ phú đầu tư nói thêm rằng cổ phiếu và vàng đã được hưởng lợi từ xu hướng nới lỏng chính sách tiền tệ trong năm 2025, nhưng giá hai tài sản này không còn rẻ vì vì vậy chúng có nguy cơ sụt giảm nếu các điều kiện tài chính đảo chiều.