Nguy cơ nền kinh tế số một thế giới rơi vào thời kỳ lạm phát đình trệ đang ám ảnh các thị trường toàn cầu. Tình cảnh này đang thúc đẩy một số nhà đầu tư điều chỉnh danh mục để phòng tránh tổn thất tiềm tàng.

Theo khảo sát do Bank of America Global Research thực hiện đầu tháng 8, gần 70% nhà đầu tư toàn cầu dự đoán Mỹ sẽ rơi vào lạm phát đình trệ - sự kết hợp giữa tăng trưởng chậm và lạm phát cao - trong vòng 12 tháng tới.

Các dữ liệu gần đây cho thấy nỗi lo của các nhà đầu tư là hợp lý: tốc độ tăng trưởng việc làm của Mỹ đã suy yếu rõ rệt, lạm phát lõi đi lên đáng kể và giá sản xuất cũng bất ngờ tăng mạnh.

Song, các chỉ số chứng khoán Mỹ và thế giới vẫn đang ở gần mức đỉnh lịch sử, thị trường trái phiếu cũng bình lặng. Điều này phản ánh rằng nhà đầu tư đang ngày càng chú ý đến nguy cơ lạm phát đình trệ nhưng chưa sợ hãi đến mức hoảng loạn. 

Dưới đây là lời khuyên của các chuyên gia về những tài sản nhà đầu tư cần chú ý nếu kịch bản lạm phát đình trệ thành sự thực:

Cẩn trọng với trái phiếu

Lạm phát dai dẳng có thể khiến giá trái phiếu lao dốc, bởi các khoản thanh toán lãi cố định có khả năng sẽ sụt giảm theo thời gian.

Ông Paul Eitelman, Giám đốc đầu tư của công ty Russell Investments, cho biết các quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm ngày càng lo ngại về ảnh hưởng của lạm phát tới danh mục trái phiếu. Ông biết điều này vì Russell Investments là công ty đầu tư chuyên phục vụ các tổ chức lớn, hiện đang thay mặt khách hàng quản lý số tài sản lên tới hơn 1.000 tỷ USD.

Vị giám đốc cảnh báo: “Nếu chúng ta có thêm một báo cáo việc làm gây thất vọng nữa, nỗi lo về lạm phát đình trệ sẽ tăng lên gấp bội”.

Khi trái phiếu Mỹ rớt giá, nhà đầu tư khó có thể trông chờ vào trái phiếu của các nước khác để cứu vãn danh mục.

Ông Mayank Markanday, nhà quản lý danh mục tại Foresight Group, chỉ ra: “Lãi suất và lợi suất trái phiếu kỳ hạn dài của các nền kinh tế G7 có mối tương quan rất chặt chẽ. Nếu trái phiếu kỳ hạn dài của Mỹ bị bán tháo mạnh, nhiều khả năng các trái phiếu khác cũng sẽ bị ảnh hưởng”.

Trên thực tế, các thị trường lớn cũng đã xảy ra làn sóng bán tháo trái phiếu dài hạn. Trong năm nay, lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm của Mỹ, Đức và Anh đã đi xuống, nhưng lợi suất kỳ hạn 30 năm lại đi lên. Lợi suất và giá trái phiếu biến động ngược chiều.

Lưu ý về cổ phiếu

Bà Caroline Shaw, nhà quản lý danh mục đa tài sản của Fidelity International, dự kiến tốc độ tăng trưởng của Mỹ sẽ chững lại và nguy cơ lạm phát đình trệ là rất lớn.

Hiện tại, bà vẫn lạc quan về nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn của Mỹ. Nhưng trong tháng 7, bà cũng đã mua các quyền chọn sẽ sinh lời nếu chỉ số cổ phiếu vốn hóa nhỏ Russell 2000 giảm điểm.

Giống như trái phiếu, cổ phiếu toàn cầu nhiều khả năng cũng sẽ trượt dốc nếu Mỹ gặp lạm phát đình trệ.

Ông Michael Metcalfe, Giám đốc chiến lược vĩ mô của State Street, cho biết kể từ năm 1990, chứng khoán toàn cầu sẽ trượt dốc trung bình 15% trong những giai đoạn hoạt động sản xuất của Mỹ suy yếu nhưng giá tại các nhà máy lên cao.

Nhưng hiện tại, các thị trường chứng khoán vẫn đang tăng điểm mạnh. Ông Metcalfe lý giải: “Nhà đầu tư có vẻ nghĩ rằng thuế quan sẽ làm gián đoạn hệ thống thương mại toàn cầu, nhưng không ảnh hưởng đến lợi nhuận của các công ty công nghệ lớn”. 

Bà Kristina Hooper, Giám đốc đầu tư thị trường toàn cầu của Man Group, cảnh báo thị trường đang ngó lơ các tin xấu và chỉ chú ý tới tin tốt. Bà ví von: “Các nhà đầu tư đang hành xử giống như những cha mẹ chỉ nhìn vào điểm tốt của con mình”.

Bán USD

Một chuyên gia đầu tư khác nhận định Mỹ sắp bước vào giai đoạn lạm phát đình trệ là ông Nabil Milali, nhà quản lý danh mục đa tài sản tại Edmond de Rothschild Asset Management.

Ông đự đoán USD sẽ tiếp tục suy yếu so với euro. Lạm phát đình trệ gây ra rủi ro kép với đồng bạc xanh: tăng trưởng kinh tế yếu có thể khiến tiền tệ mất giá, còn lạm phát sẽ bào mòn sức mua hàng nhập khẩu.

Tính từ đầu năm đến nay, đồng euro đã tăng giá 12% so với USD. Những đồng tiền lớn khác như bảng Anh và yen Nhật Bản cũng đã mạnh lên so với USD.

Vậy nhà đầu tư nên mua tài sản gì?

Giám đốc Hooper của Man Group nhận thấy nỗi lo Mỹ gặp lạm phát đình trệ có thể là động lực để nhà đầu tư tiếp tục mua vàng.

Nỗi lo về hàng loạt rủi ro khác trên thế giới cũng đã thúc đẩy nhà đầu tư ồ ạt mua vàng trong năm nay, kéo giá kim loại quý này tăng vọt.

Nhà quản lý Markanday của Foresight Goup gợi ý những tài sản phòng vệ lạm phát, ví dụ như trái phiếu ngắn hạn liên kết với lạm phát.

Ngoài ra, Giám đốc Eitelman của Russell Investments cho biết các nhà đầu tư chuyên nghiệp cũng đang hướng tới những sản phẩm phái sinh phức tạp như hợp đồng hoán đổi lạm phát. Giá của công cụ này sẽ tăng khi các chỉ số giá vượt qua một mốc nhất định, ông Eitelman giải thích.