CTCP Tập đoàn VNG (mã: VNZ) ghi nhận một quý kinh doanh khởi sắc, chính thức có lãi trở lại sau một năm thua lỗ, theo báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2025 vừa được công bố.

Động lực chính đến từ sự tăng trưởng mạnh mẽ của doanh thu và việc kiểm soát chi phí hiệu quả. Dấu hiệu phục hồi đáng chú ý nhất là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã dương trở lại.

Báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh cho thấy, doanh thu thuần trong quý II/2025 của VNG đạt 2.571 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận gộp từ bán hàng và cung cấp dịch vụ tăng hơn 52% lên mức 956,4 tỷ đồng, cho thấy biên lợi nhuận của công ty đã được cải thiện đáng kể.

Sau khi ghi nhận khoản lỗ 554,3 tỷ đồng vào quý II năm trước, VNG đã báo cáo lợi nhuận sau thuế 14,6 tỷ đồng trong quý này. Phần lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 29 tỷ đồng.

Sự trở lại này không chỉ nhờ vào việc bán được nhiều hàng hơn. Báo cáo cho thấy VNG đã siết chặt kỷ luật chi phí một cách hiệu quả. 

Trong khi doanh thu tăng vọt, chi phí bán hàng chỉ tăng nhẹ 3% lên 570,4 tỷ đồng, và chi phí quản lý doanh nghiệp còn giảm được gần 8% xuống còn 306,8 tỷ đồng. Hơn nữa, gánh nặng từ các công ty liên kết cũng đã giảm đi đáng kể. Báo cáo cho thấy phần lỗ từ các công ty này chỉ còn 1,19 tỷ đồng, so với mức lỗ 24,6 tỷ đồng của một năm trước.

Lũy kế 6 tháng đầu năm, tổng doanh thu của VNG đạt 4.803 tỷ đồng. Theo thuyết minh báo cáo tài chính, mảng trò chơi trực tuyến tiếp tục là "cỗ máy in tiền", đóng góp 3.015 tỷ đồng, tương đương gần 63% tổng doanh thu.

Báo cáo lưu chuyển tiền tệ cho thấy một sự thay đổi nền tảng về sức khỏe vận hành của VNG.

Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh trong 6 tháng đầu năm đã dương 672,5 tỷ đồng. Đây là một sự tương phản hoàn toàn với tình trạng "đốt tiền" của cùng kỳ năm 2024, khi dòng tiền này âm 230,7 tỷ đồng. Đây là dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy công ty đã thực sự tạo ra tiền mặt từ hoạt động cốt lõi.

Về hoạt động tài chính, dòng tiền cũng cho thấy một xu hướng tích cực khi công ty bắt đầu trả nợ nhiều hơn số tiền đi vay mới, dù chênh lệch còn khiêm tốn.

Tại ngày 30/6, tổng tài sản của VNG là 10.005 tỷ đồng. Nhưng trong đó, nợ phải trả chiếm tới 8.809 tỷ đồng. Điều này có nghĩa, tỷ lệ nợ trên tổng tài sản của VNG đang ở mức 88%. Cứ mỗi 100 đồng tài sản, có tới 88 đồng được tài trợ bằng nợ.

Trong cơ cấu nợ, một khoản mục lớn là "Doanh thu chưa thực hiện ngắn hạn" với 2.086 tỷ đồng. Đây là khoản tiền khách hàng trả trước cho các dịch vụ, đặc biệt là game, một đặc thù của ngành. Bên cạnh đó, các khoản vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn và dài hạn của công ty có tổng giá trị gần 1.968 tỷ đồng.

Do gánh nặng nợ, phần vốn chủ sở hữu của công ty còn lại khá mỏng, chỉ ở mức 1.196 tỷ đồng, tương đương 12% tổng nguồn vốn. Một điểm trên báo cáo là khoản mục "Thặng dư vốn cổ phần" ghi nhận giá trị âm, cho thấy các hoạt động huy động vốn hoặc tái cấu trúc trong quá khứ đã để lại dấu ấn.

Mặc dù vậy, VNG vẫn duy trì được một vị thế tiền mặt rất mạnh. Khoản mục tiền và tương đương tiền đạt 3.215 tỷ đồng, đủ sức đảm bảo khả năng thanh khoản và chi trả các nghĩa vụ ngắn hạn.