Theo Sở Giao dịch Hàng hóa Việt Nam (MXV), kết thúc phiên giao dịch ngày 22/10, giá đồng COMEX kỳ hạn tháng 12 giảm 2,76% xuống 14.105 USD/tấn, trong khi giá đồng trên sàn LME giảm gần 1,94%, còn 14.078 USD/tấn.

Đà giảm diễn ra trong bối cảnh thị trường xuất hiện đồn đoán chính quyền Mỹ có thể từ bỏ đề xuất áp thuế đối với đồng tinh luyện, cùng với sự gia tăng tồn kho trên LME.

Trước đó, từ tháng 2/2025, chính quyền Tổng thống Donald Trump đã mở cuộc điều tra an ninh quốc gia đối với đồng nhập khẩu. Kỳ vọng Mỹ áp thuế thúc đẩy các thương nhân vận chuyển lượng lớn đồng cathode vào kho tại nước này, khiến tồn kho trên COMEX tăng hơn 800%.

Hoạt động tích trữ làm giảm nguồn cung tại các thị trường khác, đồng thời đẩy chênh lệch giá đồng giữa COMEX và LME lên gần 3.000 USD/tấn vào tháng 7/2025.

Tuy nhiên, khi chính sách được hoàn thiện vào tháng 7/2025, mức thuế 50% chỉ áp dụng đối với các sản phẩm đồng bán thành phẩm và một số mặt hàng công nghiệp sử dụng nhiều đồng, trong khi đồng tinh luyện không thuộc phạm vi áp thuế.

Mỹ sau đó tiếp tục xem xét áp thuế đối với đồng tinh luyện ở mức 15% từ năm 2027 và 30% từ năm 2028, nhưng đến tháng 10/2026 vẫn chưa đưa ra quyết định cuối cùng.

Sự bất định về chính sách, cùng kỳ vọng Washington có thể cân nhắc lại các biện pháp thuế trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ, khiến hoạt động tích trữ đồng tại Mỹ dần mất động lực. Chênh lệch giá COMEX và LME theo đó thu hẹp mạnh.

Trên sàn LME, lượng đồng lưu trữ tại các kho ở Mỹ, chủ yếu tại New Orleans và Baltimore, đã tăng lên 169.475 tấn, cao nhất kể từ tháng 4/2014 và chiếm khoảng 62% tổng tồn kho toàn hệ thống.

Riêng phiên thứ Tư, kho New Orleans tiếp nhận thêm 24.225 tấn đồng, trong khi kho Baltimore ghi nhận thêm 2.450 tấn.

Bên cạnh yếu tố tồn kho và thuế quan, thị trường còn chịu sức ép từ những lo ngại về triển vọng đầu tư hạ tầng AI.

Theo MXV, một trung tâm dữ liệu AI quy mô siêu lớn có thể cần tới 50.000 tấn đồng, cao hơn đáng kể so với mức 5.000-15.000 tấn của các trung tâm dữ liệu truyền thống.

Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu tăng cao đang làm gia tăng chi phí vốn của các doanh nghiệp hạ tầng và phần cứng AI. Điều này có thể khiến tốc độ giải ngân vốn đầu tư vào các dự án sử dụng nhiều đồng chậm lại, qua đó ảnh hưởng đến nhu cầu kim loại này.

Trong quá khứ, làn sóng mở rộng hạ tầng viễn thông thời kỳ Dotcom từng hỗ trợ giá đồng tăng khoảng 54%, từ 1.344 USD/tấn năm 1999 lên 2.047 USD/tấn vào năm 2000. Tuy nhiên, khi chu kỳ đầu tư công nghệ suy giảm mạnh trong năm 2001, tốc độ tiêu thụ chậm lại đã kéo giá đồng điều chỉnh về vùng nền trước đó.

Ở chiều ngược lại, triển vọng nguồn cung đồng tại Trung Quốc xuất hiện yếu tố có thể hỗ trợ giá khi nhiều nhà máy luyện kim lên kế hoạch cắt giảm công suất do thua lỗ.

Tính đến ngày 30/9, phí xử lý và tinh luyện tinh quặng đồng nhập khẩu vào Trung Quốc (TC/RC) giảm xuống mức âm 231,68 USD/tấn.

Cùng với đà giảm của giá phụ phẩm axit sulfuric, tình trạng phí xử lý âm kéo dài khiến các nhà máy luyện kim chịu mức lỗ ước tính lên tới 4.129 NDT/tấn quặng giao ngay trong tháng 9.

Trước áp lực thua lỗ, nhiều tổ hợp luyện kim tại Trung Quốc đã lên kế hoạch cắt giảm công suất trong tháng 10 nhằm bảo toàn dòng tiền và hạn chế thua lỗ.