Theo báo cáo của Chứng khoán Vietcombank (VCBS), kết quả kinh doanh quý II và cả năm 2026 của 57 doanh nghiệp niêm yết do VCBS thống kê được dự báo sẽ có sự phân hóa rõ rệt giữa các nhóm ngành.

Trong đó, một số doanh nghiệp được kỳ vọng ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận đột biến trong quý II như HDG, PHR, GMD và BSR. Ngược lại, nhiều doanh nghiệp có thể chứng kiến lợi nhuận suy giảm so với cùng kỳ, gồm GEG, MSH, PVS, PLX, GAS, DCM, QNS, NKG, HSG và VTP.

Đối với kết quả kinh doanh của nhóm công ty chứng khoán, VCBS dự báo có sự khác biệt đáng kể giữa các doanh nghiệp. Đơn vị phân tích cho rằng thanh khoản bình quân trên thị trường có thể đi ngang so với cùng kỳ, trong khi tốc độ tăng trưởng dư nợ cho vay ký quỹ sẽ chậm lại do diễn biến thị trường biến động hơn.

Tuy nhiên, quy mô cho vay margin nhìn chung vẫn duy trì xu hướng tăng trưởng nhờ nhiều công ty chứng khoán đã hoàn tất kế hoạch tăng vốn trong nửa cuối năm 2025.

Đặc biệt, các doanh nghiệp đầu ngành được kỳ vọng tiếp tục ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận nhờ doanh thu từ hoạt động cho vay cải thiện, mảng ngân hàng đầu tư (IB) khởi sắc cùng danh mục đầu tư có tỷ trọng lớn ở trái phiếu và chứng chỉ tiền gửi, qua đó tạo nguồn thu tương đối ổn định.

Ngược lại, nhóm công ty chứng khoán quy mô vừa và nhỏ có thể chịu áp lực lớn hơn khi hoạt động tự doanh kém thuận lợi do nền so sánh cao của cùng kỳ năm trước và diễn biến điều chỉnh của nhiều cổ phiếu trong danh mục.

Ở lĩnh vực bán lẻ, triển vọng quý II được đánh giá khả quan nhờ sức cầu trong nước tiếp tục cải thiện. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng trong 5 tháng đầu năm tăng 11,2% so với cùng kỳ, trong đó riêng tháng 5 tăng 11,8% - mức cao nhất trong hơn ba năm qua. Đáng chú ý, tăng trưởng thực sau khi loại trừ yếu tố giá đạt 6,1%, cho thấy nhu cầu tiêu dùng tăng lên chủ yếu nhờ sản lượng tiêu thụ.

Trong bối cảnh đó, các chuỗi bán lẻ hiện đại tiếp tục mở rộng thị phần từ kênh bán lẻ truyền thống, trong khi thương mại điện tử vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng cao với tổng giá trị giao dịch tăng khoảng 47% trong quý I/2026.

Theo VCBS, động lực tăng trưởng của ngành đang dần chuyển từ phục hồi doanh thu sang nâng cao hiệu quả hoạt động, qua đó hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận cho các doanh nghiệp đầu ngành.

Đối với bất động sản nhà ở, hoạt động kinh doanh của nhiều doanh nghiệp vẫn chịu ảnh hưởng từ mặt bằng lãi suất cao cũng như tình trạng dư cung cục bộ tại một số khu vực và phân khúc. Tuy nhiên, mức độ tác động không đồng đều giữa các doanh nghiệp, khiến thị trường tiếp tục xuất hiện sự phân hóa mạnh.

VCBS cho rằng những doanh nghiệp có nền tảng tài chính lành mạnh, quỹ đất chất lượng và năng lực triển khai dự án đã được kiểm chứng sẽ có nhiều lợi thế hơn. Bên cạnh đó, các doanh nghiệp sở hữu dự án từng vướng mắc pháp lý trong thời gian dài nhưng hiện đã được tháo gỡ và tái khởi động cũng được kỳ vọng cải thiện kết quả kinh doanh trong thời gian tới.

Trong khi đó, hoạt động cho thuê mới của nhóm bất động sản khu công nghiệp có dấu hiệu chững lại từ tháng 4 khi các yếu tố bất định về địa chính trị gia tăng, khiến một số doanh nghiệp FDI tạm thời trì hoãn hoặc thu hẹp kế hoạch mở rộng đầu tư. Đồng thời, lợi nhuận của một số doanh nghiệp có thể tiếp tục chịu áp lực trong một đến hai quý tới do thay đổi phương thức hạch toán doanh thu cho thuê.

Dù vậy, công ty chứng khoán này cho rằng nhiều cổ phiếu trong ngành hiện vẫn đang giao dịch ở mức hấp dẫn so với khả năng tạo lợi nhuận và dòng tiền. Còn đối với nhóm cao su, kết quả kinh doanh được hỗ trợ bởi giá cao su duy trì ở mức cao, khoảng 2.300 USD/tấn. Ngoài ra, một số doanh nghiệp còn có thể ghi nhận thêm nguồn thu từ hoạt động đền bù đất và thanh lý cây cao su.

Ở nhóm xây dựng và đầu tư công, triển vọng tăng trưởng tiếp tục được nâng đỡ bởi quy mô vốn đầu tư công duy trì ở mức cao cùng hàng loạt dự án hạ tầng trọng điểm dự kiến triển khai trong thời gian tới. Tuy nhiên, cơ hội tăng trưởng không được phân bổ đồng đều khi nhiều dự án quy mô lớn không thuộc về các doanh nghiệp xây dựng niêm yết.

Bên cạnh đó, biên lợi nhuận của ngành vẫn có thể chịu áp lực do giá nguyên vật liệu xây dựng tăng trong bối cảnh nhu cầu lớn và nguồn cung tại một số khu vực còn hạn chế.

Đối với ngành dầu khí, kết quả kinh doanh quý II được dự báo tiếp tục có sự phân hóa giữa các mắt xích trong chuỗi giá trị. Theo đó, nhóm thượng nguồn như PVS và PVD được hưởng lợi từ chu kỳ đầu tư dầu khí mới. Trong khi đó, BSR ở khâu hạ nguồn được hỗ trợ bởi mặt bằng giá dầu duy trì ở mức cao, còn GAS được kỳ vọng duy trì tăng trưởng ổn định nhờ nhu cầu khí và LNG phục hồi.

Nhìn chung, xu hướng đầu tư vào các dự án thượng nguồn cùng yêu cầu đảm bảo an ninh năng lượng tiếp tục là những yếu tố hỗ trợ triển vọng của ngành trong giai đoạn tới.

Với ngành thép, VCBS đánh giá triển vọng vẫn tích cực nhưng sự phân hóa giữa các doanh nghiệp sẽ tiếp tục duy trì. Theo số liệu của Hiệp hội Thép Việt Nam, tiêu thụ thép trong 5 tháng đầu năm đạt gần 14,93 triệu tấn, tăng 12,9% so với cùng kỳ. Trong đó, thép xây dựng tăng 14,7%, HRC tăng 32,5%, ống thép tăng 7%, trong khi tôn mạ giảm 8%.

HRC tiếp tục là động lực tăng trưởng nổi bật của ngành. Mặc dù nhu cầu vẫn cải thiện, tốc độ tăng trưởng đang có xu hướng chậm lại. VCBS cho rằng thép xây dựng và HRC vẫn có triển vọng tích cực trong nửa cuối năm.

Ngược lại, nhóm tôn mạ sẽ đối mặt nhiều thách thức hơn khi các kết quả điều tra chống bán phá giá tại một số thị trường xuất khẩu dự kiến được công bố vào cuối năm, đồng thời các quy định hạn chế nhập khẩu tại Anh và EU bắt đầu có hiệu lực từ đầu tháng 7.

Đối với ngành cảng biển và logistics, việc điều chỉnh tăng khoảng 10% giá sàn dịch vụ bốc dỡ container từ đầu tháng 2/2026 được kỳ vọng sẽ hỗ trợ kết quả kinh doanh của các cảng nước sâu thuộc khu vực Cái Mép - Thị Vải và Lạch Huyện.

Bên cạnh tác động từ chính sách giá, xu hướng sử dụng tàu container trọng tải lớn nhằm tối ưu chi phí logistics cũng đang tạo lợi thế cho các cụm cảng có khả năng tiếp nhận tàu thế hệ mới. Vì vậy, các cảng nước sâu tiếp tục ghi nhận sự cải thiện về sản lượng hàng hóa.

Trái ngược lại, nhiều cảng sông, đặc biệt tại khu vực Hải Phòng, vẫn đối mặt với những hạn chế về độ sâu luồng lạch, tĩnh không và tình trạng bồi lắng. Điều này khiến xu hướng phân hóa giữa các nhóm cảng ngày càng trở nên rõ nét hơn.