Ngày 8/1/2025, Tập đoàn Golden Gate hoàn tất thương vụ thâu tóm CTCP Thương mại Dịch vụ Trà Cà phê VN - đơn vị sở hữu và vận hành chuỗi đồ uống The Coffee House. Kết thúc năm tài chính 2025, công ty con mới này góp một khoản lỗ 73,7 tỷ đồng vào báo cáo hợp nhất của Tập đoàn.
Việc mua lại một doanh nghiệp đang thua lỗ đặt ra câu hỏi về bài toán hiệu quả vốn. Cùng nhìn vào báo cáo tài chính hợp nhất năm 2025 của Golden Gate để bóc tách cấu trúc của khoản lỗ này, nền tảng tài chính để Tập đoàn hấp thụ rủi ro, và các định hướng chiến lược đằng sau quyết định sáp nhập.
Thương vụ sáp nhập The Coffee House được Golden Gate hoàn tất vào đầu năm 2025. Tập đoàn đã chi ra 244 tỷ đồng để mua lại 40,8 triệu cổ phần, tương ứng tỷ lệ sở hữu 99,98% vốn điều lệ.
Tại thời điểm ngày 8/1/2025, tổng giá trị tài sản của The Coffee House được xác định theo giá trị hợp lý xấp xỉ 302 tỷ đồng. Cơ cấu tài sản tập trung chủ yếu vào tài sản dài hạn với trọng tâm là tài sản cố định hữu hình, gần 178 tỷ đồng. Các khoản tài sản dài hạn khác và phải thu dài hạn lần lượt ghi nhận 31 tỷ đồng và 31 tỷ đồng. Tài sản cố định vô hình đạt 5,5 tỷ đồng.
Về tài sản ngắn hạn, The Coffee House có gần 12 tỷ đồng tiền mặt, 8 tỷ đồng phải thu ngắn hạn, gần 19 tỷ đồng hàng tồn kho và gần 18 tỷ đồng tài sản ngắn hạn khác.
Ở chiều ngược lại, tổng nợ phải trả của chuỗi đồ uống này xấp xỉ 143 tỷ đồng, phần lớn là nợ ngắn hạn, trong đó phải trả người bán ngắn hạn chiếm 43 tỷ đồng.
Sau khi đối trừ, giá trị tài sản thuần theo giá trị hợp lý của đơn vị này tại ngày mua được xác định là 159 tỷ đồng. Mức chênh lệch giữa giá phí hợp nhất kinh doanh (hơn 243,5 tỷ đồng) và giá trị tài sản thuần đã tạo ra một khoản lợi thế thương mại tạm tính trị giá 87,7 tỷ đồng trên báo cáo của Golden Gate.
Kể từ ngày hợp nhất đến cuối năm 2025, The Coffee House đóng góp khoản lỗ 73,7 tỷ đồng vào lợi nhuận trước thuế của Tập đoàn. Khoản lỗ này là kết quả cộng gộp của các yếu tố từ hoạt động kinh doanh thực tế và nghiệp vụ kế toán sau sáp nhập.
Thứ nhất, tình trạng kinh doanh dưới giá vốn đã tồn tại từ trước khi đổi chủ. Dữ liệu cho thấy chỉ trong 8 ngày đầu năm 2025 (trước thời điểm hợp nhất), The Coffee House ghi nhận doanh thu 10,6 tỷ đồng nhưng chịu lỗ thuần trước thuế 6,4 tỷ đồng. Sau ngày 8/1, các hoạt động mua bán, chế biến và dịch vụ quán cà phê vẫn chưa tạo ra lợi nhuận.
Thứ hai, chi phí vận hành ngành F&B ở mức cao. Dù báo cáo không bóc tách riêng lẻ chi phí của The Coffee House, nhưng chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp của toàn Tập đoàn Golden Gate trong năm 2025 đã tăng, lần lượt đạt 3.848 tỷ đồng và 594 tỷ đồng. Việc duy trì nhân công, mặt bằng và quảng cáo cho chuỗi đồ uống tạo ra áp lực chi phí khi doanh thu chưa tương xứng.
Thứ ba, sự gia tăng từ chi phí phân bổ lợi thế thương mại. Khoản lợi thế 87,7 tỷ đồng phát sinh từ thương vụ mua lại phải được phân bổ dần vào chi phí kinh doanh theo chính sách kế toán. Trong năm 2025, chi phí phân bổ riêng cho đơn vị này là 8,58 tỷ đồng, trực tiếp ghi nhận vào khoản lỗ chung của chuỗi.
Dù gánh khoản lỗ hơn 70 tỷ đồng từ chuỗi đồ uống, bức tranh tài chính năm 2025 của Golden Gate vẫn ghi nhận sự tăng trưởng.
Doanh thu thuần năm 2025 đạt 7.691 tỷ đồng, tăng 16% so với mức 6.634 tỷ đồng của năm 2024. Phần lớn doanh thu vẫn đến từ hoạt động cốt lõi là bán thực phẩm và đồ uống (chiếm 7.644 tỷ đồng).
Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức 61%, mang về lợi nhuận gộp 4.711 tỷ đồng. Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh đạt 263 tỷ đồng, gấp hơn 2,5 lần năm trước. Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp đạt 214 tỷ đồng (gấp hơn 2 lần mức 101 tỷ đồng năm 2024).
Tính đến 31/12/2025, tổng tài sản của Golden Gate đạt 4.060 tỷ đồng, tăng 13% so với đầu năm. Lượng thanh khoản của Tập đoàn được duy trì thông qua 193 tỷ đồng tiền và tương đương tiền, cùng 893 tỷ đồng tiền gửi có kỳ hạn. Giá trị hàng tồn kho thuần là 763 tỷ đồng.
Về nguồn vốn, nợ phải trả là 2.447 tỷ đồng (nợ ngắn hạn 1.988 tỷ đồng). Tổng dư nợ vay đạt 1.557 tỷ đồng (vay ngắn hạn 1.136 tỷ đồng, vay dài hạn 421 tỷ đồng) thông qua các ngân hàng như HSBC, Standard Chartered, Kbank và VietinBank.
Vốn chủ sở hữu đạt 1.613 tỷ đồng, với khoản lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tích lũy lên tới 1.650 tỷ đồng.
Năm 2025 cũng là năm Golden Gate mở rộng quy mô cấu trúc doanh nghiệp. Số lượng công ty con tăng từ 11 lên 13 công ty.
Bên cạnh The Coffee House, Tập đoàn bổ sung thêm Công ty TNHH Đầu tư Tây Hồ - Vĩnh Phúc (tách ra từ Công ty TNHH Thực phẩm Golden Gate vào tháng 2/2025) và Hello Vietnam Limited (thành lập tại Kenya, hợp nhất từ 31/10/2025).
Việc Golden Gate chấp nhận một doanh nghiệp đang thua lỗ mang những mục tiêu chiến lược tập trung vào chuỗi cung ứng và hệ sinh thái.
Tích hợp hệ sinh thái và khép kín chuỗi cung ứng: Với tỷ lệ sở hữu 99,98%, Golden Gate nắm quyền kiểm soát toàn diện đối với The Coffee House.
Trong đó, hoạt động chính của công ty này không chỉ là cung cấp dịch vụ quán cà phê mà còn bao gồm mua bán, xay xát, chế biến cà phê và trà. Sở hữu cơ sở hạ tầng có 177,4 tỷ đồng tài sản cố định hữu hình, thương vụ này mở ra khả năng khép kín chuỗi cung ứng đồ uống cho toàn bộ hệ thống nhà hàng hiện hữu của Golden Gate, thay vì chỉ vận hành các cửa hàng bán lẻ độc lập.
Kỳ vọng vào giá trị thương hiệu: Việc ghi nhận lợi thế thương mại 87,7 tỷ đồng phản ánh định giá của Tập đoàn đối với thương hiệu The Coffee House trên thị trường. Golden Gate đang đặt cược vào tiềm năng phát triển và khai thác tệp khách hàng của chuỗi đồ uống này trong tương lai, chấp nhận giai đoạn chịu lỗ ban đầu.
Đồng bộ hóa tiêu chuẩn vận hành: Tính đến cuối năm 2025, Golden Gate ghi nhận khoản cam kết đầu tư gần 31 tỷ đồng cho việc xây dựng và cải tạo các nhà hàng trong hệ thống.
Khoản ngân sách này bao quát cả kế hoạch làm mới, nâng cấp không gian cửa hàng cho các chuỗi mới gia nhập, nhằm đồng bộ hóa The Coffee House vào tiêu chuẩn vận hành chung của Tập đoàn.
Như vậy có thể nói, khoản lỗ 73,7 tỷ đồng của The Coffee House trong năm 2025 bao gồm cả chi phí vận hành thực tế và các nghiệp vụ kế toán phân bổ sau sáp nhập.
Với nền tảng doanh thu vượt 7.600 tỷ đồng và lượng tiền mặt, tiền gửi lớn, Golden Gate đang dùng nguồn lực từ mảng cốt lõi để tài trợ cho quá trình tái cấu trúc The Coffee House, hướng tới mục tiêu hoàn thiện hệ sinh thái F&B và tự chủ chuỗi cung ứng đồ uống.
Ngân hàng Số Vikki sẽ chia sẻ các mặt bằng phù hợp thuộc khuôn viên hoạt động để V-Green đầu tư, lắp đặt và vận hành hệ thống trạm sạc ô tô điện và tủ đổi pin xe máy điện. Hiện Vikki Bank có 212 phòng giao dịch và hệ thống 656 ATM trên toàn quốc.
Với Vinpearl, tiềm năng của thị trường Trung Quốc là vô tận và Ấn Độ cũng sẽ tăng trưởng tốt. Với Sun Group, ngoài Ấn Độ, tập đoàn còn mong chờ vào khách Đông Bắc Á và Đông Nam Á. Vietravel thì lo lắng Việt Nam sẽ chậm chân trong việc kéo khách Trung, Ấn so với Thái Lan.
Với nhu cầu đặt hàng lớn, Vietjet sẽ được các nhà cung cấp xăng dầu ưu tiên hơn và sẽ đặt được với giá rẻ hơn. Do mạng bay lớn, hãng có thể chuyển sang quá cảnh ở Kazakhstan – nơi Nhà nước vẫn còn trợ giá nhiên liệu, khi muốn bay sang châu Âu.
Khoá Việt Tiệp từng là doanh nghiệp quốc doanh, biểu tượng một thời của nền kinh tế Việt Nam thời kỳ sau Thống nhất đất nước. Đến nay, công ty đã cổ phần hoá và đang trong quá trình đổi mới.
