Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2026 vừa công bố, CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (Mã: PNJ) ghi nhận tổng tài sản đạt 20.126 tỷ đồng tại ngày 30/9. Trong đó, tiền và các khoản tương đương tiền đạt 1.242 tỷ đồng, tăng 138% so với đầu năm. Trái lại, khoản tiền gửi có kỳ hạn giảm từ 1.958 tỷ đồng đầu năm xuống 83 tỷ cuối quý III.

Hàng tồn kho của doanh nghiệp ghi nhận hơn 18.855 tỷ đồng, với khoản dự phòng giảm giá hàng tồn kho gần 2.229 tỷ đồng.

Trong đó, PNJ trích lập dự phòng gần 1.685 tỷ đồng đối với danh mục trang sức kim cương và kim cương rời; 473 tỷ đồng đối với hàng trang sức mua lại, tương đương hơn 36% giá trị khoản mục này; và gần 71 tỷ đồng đối với các loại hàng hóa khác.

Tại cuối tháng 9, doanh nghiệp sử dụng lượng hàng tồn kho trị giá 5.111 tỷ đồng làm tài sản thế chấp cho các khoản vay ngắn hạn tại ngân hàng thương mại.

Về nguồn vốn, tổng dư nợ vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn của PNJ đạt gần 4.321 tỷ đồng. Trong đó, vay ngân hàng thương mại chiếm gần 3.617 tỷ đồng, còn vay cá nhân gần 704 tỷ đồng bao gồm 700 tỷ từ Chủ tịch Cao Thị Ngọc Dung với lãi suất 10%/năm.

Khoản dự phòng hàng nghìn tỷ đồng liên quan đến chính sách thu đổi

Bên cạnh đó, doanh nghiệp ghi nhận khoản dự phòng phải trả ngắn hạn hơn 848 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức gần 27 tỷ đồng đầu năm nhưng giảm đáng kể so với mức gần 2.294 tỷ đồng tại cuối quý II.

Trong đó, dự phòng tổn thất phát sinh từ chính sách thu đổi chiếm hơn 821 tỷ đồng, còn lại gần 27 tỷ đồng là dự phòng bảo hành.

Theo thuyết minh báo cáo tài chính, PNJ áp dụng chính sách thu đổi đối với các sản phẩm đã bán qua kênh bán lẻ. Theo đó, doanh nghiệp ước tính tỷ lệ sản phẩm có thể được khách hàng bán lại dựa trên giá trị thu đổi quy định riêng cho từng dòng hàng tại thời điểm bán. Việc thu đổi phụ thuộc vào nhu cầu khách hàng và có thể thay đổi theo chính sách của công ty từng thời kỳ.

Căn cứ nghị quyết ĐHĐCĐ ngày 21/10/2026, PNJ dự kiến thay đổi phương thức thu đổi đối với hàng hóa đã bán. Theo doanh nghiệp, những điều chỉnh này có thể khiến tỷ lệ khách hàng bán lại hoặc đổi sản phẩm tăng đáng kể, đồng thời làm thay đổi cơ cấu hàng hóa thu hồi theo hướng gia tăng tỷ trọng các mặt hàng có mức tổn thất cao hơn.

Trên cơ sở đó, ban điều hành đã ước tính và ghi nhận khoản dự phòng tổn thất dự kiến hơn 6.104 tỷ đồng vào báo cáo tài chính hợp nhất quý III/2026, nâng giá trị lũy kế từ đầu năm lên hơn 6.783 tỷ đồng.

Đối với hàng hóa bán trong giai đoạn 2020 - 2026, giá trị ước tính theo chính sách thu đổi đạt hơn 10.921 tỷ đồng, với tổn thất tương ứng hơn 638 tỷ đồng. Tỷ lệ khách hàng thực hiện bán lại được ước tính ở mức 28,8%.

Với hàng hóa bán từ năm 2019 trở về trước, giá trị ước tính theo chính sách thu đổi đạt hơn 10.137 tỷ đồng, tổn thất tương ứng 183 tỷ đồng và tỷ lệ khách hàng thực hiện bán lại là 7%.

Dòng tiền kinh doanh đảo chiều sang âm

Về dòng tiền, lũy kế 9 tháng đầu năm, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của PNJ âm hơn 883 tỷ đồng, đảo chiều so với mức dương gần 1.714 tỷ đồng cùng kỳ năm trước do tăng mạnh hàng tồn kho.

Ở chiều ngược lại, dòng tiền từ hoạt động đầu tư dương hơn 1.828 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ âm hơn 1.107 tỷ đồng. Trong đó, tiền thu hồi cho vay và bán lại các công cụ nợ đạt hơn 5.233 tỷ đồng.

Dòng tiền từ hoạt động tài chính tiếp tục âm hơn 225 tỷ đồng. Trong kỳ, PNJ thu gần 12.827 tỷ đồng từ các khoản đi vay, đồng thời chi hơn 12.730 tỷ đồng để trả nợ gốc vay.

Với kết quả kinh doanh, PNJ ghi nhận doanh thu thuần quý III/2026 đạt 7.077 tỷ đồng, giảm 14% so với cùng kỳ. PNJ lỗ sau thuế gần 258 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ lãi 496 tỷ đồng. Phần lỗ thuộc về cổ đông công ty mẹ gần 257 tỷ đồng.

Theo giải trình của PNJ, kết quả kinh doanh chịu ảnh hưởng từ nhu cầu thị trường thay đổi, biến động bất thường của giá vàng và sự dịch chuyển cơ cấu doanh thu, nhóm sản phẩm. Trong khi đó, việc tối ưu chi phí bán hàng và quản lý chưa đủ bù đắp các yếu tố bất lợi.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, doanh thu thuần đạt 33.008 tỷ đồng, tăng 29% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế giảm 71%, còn 471 tỷ đồng. Lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 472 tỷ đồng, cũng giảm 71%.

Trước đó, tại ĐHĐCĐ bất thường ngày 21/10, PNJ đã điều chỉnh kế hoạch kinh doanh năm 2026, với giả định khách hàng bán lại hoặc đổi 80% lượng hàng hóa đã bán để tính dự phòng tổn thất từ chính sách thu đổi. Theo kế hoạch mới, doanh nghiệp dự kiến doanh thu 39.057 tỷ đồng và lỗ sau thuế 6.271 tỷ đồng.

Về nhân sự và mạng lưới kinh doanh, PNJ có 7.123 nhân viên tại ngày 30/9, giảm 1.050 người so với cuối quý II. Doanh nghiệp hiện có 424 cửa hàng hoạt động trên cả nước.