MBS cho rằng lợi nhuận của nhóm doanh nghiệp dầu khí trong quý II nhiều khả năng sẽ tăng trưởng khả quan so với cùng kỳ năm trước, nhờ ba yếu tố chính gồm: biên lợi nhuận lọc dầu (crack spread) duy trì tích cực, khối lượng công việc lớn từ các dự án dầu khí trong nước và giá bán các sản phẩm xăng dầu vẫn ở vùng cao trong phần lớn thời gian của quý.

Dầu khí thượng nguồn tăng tốc nhờ loạt dự án lớn

Đối với nhóm doanh nghiệp thượng nguồn, MBS đánh giá triển vọng tăng trưởng tiếp tục được hỗ trợ bởi giá dầu Brent bình quân duy trì quanh 97 USD/thùng trong quý II, cùng với tiến độ triển khai được đẩy nhanh tại các dự án dầu khí trọng điểm trong nước. Hoạt động thăm dò và khai thác (E&P) cũng diễn ra sôi động hơn so với các năm trước, tạo thêm động lực cho các doanh nghiệp trong chuỗi dịch vụ dầu khí.

Với Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam (Mã: PVS), doanh nghiệp tiếp tục được hưởng lợi từ lượng công việc lớn tại các dự án trong nước. Hiện PVS đang triển khai ba gói thầu trọng điểm thuộc dự án Lạc Đà Vàng, gồm EPC giàn công nghệ trung tâm (CPP), EPC tuyến ống nội mỏ và hợp đồng cung cấp FSO.

Bên cạnh đó, hợp đồng Sư Tử Trắng giai đoạn 2B đã được ký kết trong tháng 4/2026, bổ sung thêm nguồn việc cho các giai đoạn tiếp theo. Đồng thời, chuỗi dự án Lô B – Ô Môn đang có tiến độ nhanh hơn kỳ vọng khi hai gói EPCI#1 và EPCI#2 lần lượt hoàn thành khoảng 65% và 95%.

1. Nhờ backlog dồi dào cùng tiến độ thi công thuận lợi, MBS dự báo PVS sẽ đạt 428 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý II/2026, tăng gần 19% so với cùng kỳ. Lợi nhuận chủ yếu đến từ doanh thu các gói EPC/EPCI trong nước và đóng góp ổn định của mảng FSO/FPSO. Cả năm 2026, lợi nhuận sau thuế của PVS được dự báo đạt 2.572 tỷ đồng, tăng hơn 41%.

2. 

3. Trong khi đó, Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PV Drilling - Mã: PVD) được kỳ vọng ghi nhận 339 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý II, tăng hơn 41% so với cùng kỳ.
4. Động lực tăng trưởng đến từ việc giàn khoan PVD IX chính thức đi vào vận hành từ tháng 4/2026, nâng tổng số giàn khoan tự nâng hoạt động lên mức cao nhất từ trước đến nay. Đồng thời, các giàn hiện hữu vẫn duy trì hiệu suất khai thác gần như tối đa tại Việt Nam, Malaysia, Brunei và Indonesia, trong khi giá thuê giàn tiếp tục ổn định quanh 90.000 USD/ngày nhờ nguồn cung giàn khoan trong khu vực vẫn thấp hơn nhu cầu.
5. Ngoài ra, mảng dịch vụ kỹ thuật giếng khoan cũng ghi nhận tăng trưởng nhờ nhu cầu khoan tại các dự án như Lô B – Ô Môn, Đại Hùng giai đoạn 4 và Lạc Đà Vàng. Theo dự báo của MBS, lợi nhuận sau thuế năm 2026 của PVD có thể đạt 1.211 tỷ đồng, tăng gần 17% so với năm trước.
6. Khối trung nguồn duy trì ổn định
7. Đối với Tổng Công ty Khí Việt Nam (PV GAS - Mã: GAS), MBS nhận định thị trường năng lượng toàn cầu trong quý II chịu ảnh hưởng đáng kể từ những diễn biến địa chính trị tại Trung Đông, đặc biệt là xung đột Israel – Iran và nguy cơ gián đoạn vận chuyển qua eo biển Hormuz. Điều này đã góp phần đưa giá dầu Brent bình quân lên cao hơn cùng kỳ, qua đó hỗ trợ giá bán khí khô, LPG và condensate (khí ngưng tụ).
8. Đến cuối tháng 6, việc Mỹ và Iran nối lại đàm phán, đồng thời đạt thỏa thuận ngừng bắn tạm thời, đã giúp giảm bớt lo ngại về rủi ro gián đoạn nguồn cung năng lượng.
9. Trong nước, PV GAS tiếp tục đảm bảo nguồn cung khi nhập khẩu 354.000 tấn LNG trong 6 tháng đầu năm và thu xếp thêm hơn 140.000 tấn LPG cho các tháng tiếp theo. Theo MBS, mảng LNG vẫn duy trì đà tăng trưởng tích cực và từng bước đóng góp nhiều hơn vào kết quả kinh doanh, dù quy mô hiện tại chưa đủ lớn để trở thành động lực lợi nhuận chính.
10. Theo dự báo, GAS sẽ ghi nhận 3.571 tỷ đồng lợi nhuận ròng trong quý II/2026, giảm gần 25% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, mức giảm này chủ yếu xuất phát từ nền so sánh cao khi quý II/2025 doanh nghiệp ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng khoảng 1.600 tỷ đồng.
11. Nếu loại trừ yếu tố bất thường này, lợi nhuận cốt lõi của GAS gần như đi ngang so với cùng kỳ. MBS dự báo lợi nhuận sau thuế cả năm 2026 của doanh nghiệp đạt 13.227 tỷ đồng, tăng gần 16%.
12. TạiTổng CTCP Vận tải Dầu khí (PVTrans - Mã: PVT), hoạt động khai thác đội tàu trong quý vẫn diễn ra ổn định khi toàn bộ đội tàu duy trì vận hành liên tục và an toàn, bất chấp căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông.
13. Theo chia sẻ từ ban lãnh đạo doanh nghiệp được MBS dẫn lại, diễn biến địa chính trị đã góp phần đẩy giá cước vận tải dầu thô quốc tế tăng lên và xu hướng này có thể tiếp tục hỗ trợ kết quả kinh doanh trong nửa cuối năm, đặc biệt là quý IV.
14. Tuy nhiên, mức tăng chủ yếu tập trung ở các tàu VLCC và Suezmax, trong khi đội tàu của PVT chủ yếu là Aframax, tàu chở dầu sản phẩm và tàu LPG, do đó doanh nghiệp chỉ hưởng lợi gián tiếp.
15. MBS dự phóng PVT đạt 349 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý II, tăng gần 19% so với cùng kỳ, nhờ hiệu suất khai thác đội tàu duy trì ở mức cao, các tàu mới đưa vào vận hành và mặt bằng giá cước cải thiện. Lợi nhuận sau thuế cả năm 2026 được dự báo đạt 1.164 tỷ đồng, tăng 12%.

16. 

17. Hạ nguồn chịu áp lực từ biến động giá dầu
18. Ở nhóm hạ nguồn, MBS cho biết crack spread của các sản phẩm lọc dầu đã hạ nhiệt sau khi căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông được kiểm soát và rủi ro gián đoạn nguồn cung giảm bớt. Dù vậy, mặt bằng crack spread vẫn cao hơn mức trung bình lịch sử nhờ nhu cầu tiêu thụ nhiên liệu toàn cầu ổn định, trong khi công suất lọc dầu mới chưa tăng đáng kể.
19. Đối với CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn (Mã: BSR), kết quả kinh doanh quý II/2026 được kỳ vọng phục hồi mạnh sau khi cùng kỳ năm trước chịu tác động tiêu cực từ biến động giá dầu và phải trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho.
20. MBS dự báo doanh nghiệp sẽ đạt 4.077 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý II, tăng tới gần 382% so với cùng kỳ. Động lực chính đến từ crack spread cải thiện đối với các sản phẩm chủ lực như xăng và diesel, đồng thời không còn phát sinh khoản lỗ lớn do đánh giá lại hàng tồn kho.
21. Ngoài ra, Nhà máy Lọc dầu Dung Quất tiếp tục vận hành ở công suất cao, còn diễn biến giá dầu ổn định hơn giúp doanh nghiệp nâng cao hiệu quả quản trị tồn kho. Lợi nhuận sau thuế cả năm 2026 của BSR được MBS dự báo đạt 13.150 tỷ đồng, tăng khoảng 154%.

22. 

23. Trong khi đó, Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (Petrolimex - Mã: PLX) được MBS đánh giá sẽ tiếp tục ghi nhận tăng trưởng sản lượng tiêu thụ trong quý II/2026 nhờ nhu cầu xăng dầu trong nước duy trì tích cực. Tuy nhiên, lợi nhuận doanh nghiệp vẫn chịu áp lực do diễn biến giá dầu biến động mạnh trong kỳ. Theo ước tính của MBS, PLX có thể đạt 1.152 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý II/2026, giảm hơn 10% so với cùng kỳ năm trước.
24. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc biên lợi nhuận kinh doanh xăng dầu bị thu hẹp khi giá vốn vẫn phản ánh lượng hàng tồn kho được tích lũy trong giai đoạn giá dầu ở mức cao, đặc biệt trong quý I và hai tháng đầu quý II/2026.
25. Trong khi đó, giá bán lẻ xăng dầu trong nước được điều chỉnh theo chu kỳ điều hành, khiến mức giảm của giá bán chưa thể phản ánh ngay sự biến động của giá đầu vào. Bên cạnh đó, với chu kỳ quay vòng hàng tồn kho khoảng 21–23 ngày, PLX chưa thể tận dụng ngay lợi thế từ đợt giảm giá dầu vào cuối quý, qua đó tiếp tục chịu sức ép lên biên lợi nhuận.
26. Dù kết quả kinh doanh quý II được dự báo suy giảm so với cùng kỳ, MBS vẫn duy trì kỳ vọng tích cực đối với PLX trong cả năm 2026. Cụ thể, lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp được dự báo đạt khoảng 3.290 tỷ đồng, tăng 22% so với năm trước, nhờ tác động bất lợi từ lượng hàng tồn kho giá cao dần được hấp thụ, đồng thời hoạt động kinh doanh tiếp tục được hỗ trợ bởi nhu cầu tiêu thụ xăng dầu trong nước.