Nhà kinh tế Claudia Sahm - “mẹ đẻ” của một chỉ báo suy thoái nổi tiếng và là người từng làm việc tại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) - cho biết các nhà đầu tư nên cẩn trọng với những gì họ đang mong ước.

Tại cuộc họp cuối cùng của năm 2025, Fed đã quyết định hạ lãi suất lần thứ ba liên tiếp nhằm phòng ngừa rủi ro thị trường lao động tiếp tục suy yếu. Hiện tại, lãi suất quỹ liên bang đang nằm trong phạm vi mục tiêu 3,5 - 3,75%.

Đối với bà Sahm, câu hỏi quan trọng hơn không phải là Fed có cắt giảm lãi suất tại cuộc họp vừa qua hay không. Thay vào đó, thứ nhà kinh tế này quan tâm là những đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo sẽ có ý nghĩa gì.

Thông qua biểu đồ dot plot, Fed phát tín hiệu sẽ chỉ hạ lãi suất một lần vào năm 2026. Tuy nhiên, thị trường vẫn kỳ vọng ngân hàng trung ương Mỹ sẽ giảm hai lần, dựa theo dữ liệu từ công cụ FedWatch của CME Group.

“Nếu Fed dưới thời Chủ tịch Jerome Powell thực hiện nhiều đợt cắt giảm lãi suất hơn, thì có lẽ nền kinh tế của chúng ta đang không ổn. Hãy cẩn thận với những gì bạn mong muốn”, vị chuyên gia chia sẻ với Fortune.

Bà cảnh báo các nhà đầu tư chỉ nên mong đợi Fed cắt giảm lãi suất nhiều hơn nếu họ sẵn sàng hoan nghênh một cuộc suy thoái kinh tế. Cuộc phỏng vấn với Fortune diễn ra trước khi Fed công bố quyết định chính sách.

Tín hiệu từ thị trường lao động 

Điều mà nhà kinh tế Sahm quan tâm hơn. không phải là việc cắt giảm lãi suất mà là dấu hiệu suy yếu nghiêm trọng hơn của thị trường lao động Mỹ.

Tính đến tháng 9, tỷ lệ thất nghiệp đã tăng ba tháng liên tiếp. Hoạt động tuyển dụng đã giảm tốc xuống mức từng gây áp lực lớn đến tỷ lệ thất nghiệp, “bởi vì luôn có người gia nhập thị trường việc làm”, bà Sahm nói.

Tuy nhiên, tình trạng sa thải vẫn chưa tăng mạnh. Đó chính là lý do tại sao bà Sahm cho rằng việc phụ thuộc vào số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu để đánh giá rủi ro thị trường lao động là rất nguy hiểm.

“Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu không cho chúng ta biết chuyện gì sắp xảy ra. Đó là một chỉ báo chậm, nên số đơn xin trợ cấp thất nghiệp thường tăng đột biến sau khi suy thoái đã diễn ra”, bà giải thích.

“Các số liệu hàng tuần gần đây, bị bóp méo bởi những kỳ nghỉ lễ và các yếu tố đặc biệt khác, thậm chí còn mang đến ít thông tin hơn bình thường”, vị chuyên gia nói thêm.

Theo quan điểm của bà Sahm, rủi ro thực sự là Fed chờ đợi quá lâu. “Nếu Fed chờ đến khi nhìn thấy những dấu hiệu xấu [trên thị trường lao động], họ đã chờ quá lâu”, bà nói.

Người sáng tạo ra “Quy tắc Sahm” dự đoán ông Powell sẽ để ngỏ khả năng tiếp tục nới lỏng tiền tệ nhưng đồng thời cũng nhấn mạnh rằng mỗi lần cắt giảm lãi suất bổ sung đều cần lý do chính đáng hơn.

“Nếu ông Powell nói lãi suất quỹ liên bang đang tiến gần đến mức trung lập, điều đó cho thấy rào cản để tiếp tục hạ chi phí đi vay là khá lớn. Mỗi lần cắt giảm sẽ xoa dịu áp lực lên nền kinh tế nhưng lạm phát vẫn còn cao”, bà cho hay.

Dưới góc nhìn của Phố Wall, thông điệp đó - nâng cao rào cản cho các đợt hạ lãi suất tiếp theo nhưng nhấn mạnh cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu - là một “đợt cắt giảm mang tính diều hâu”.