Bất đồng về lãi suất

Mới đây, Thống đốc Stephen Miran nhận xét “lạm phát ảo” đang làm méo mó quá trình ra quyết định của Fed và khiến cơ quan này giữ lãi suất ở mức quá cao. Ông Miran là đồng minh thân cận của Tổng thống Donald Trump và có chung quan điểm ủng hộ lãi suất thấp.

Tại sự kiện của Trường Quan hệ Quốc tế và Công chúng thuộc Đại học Columbia vào ngày 15/12, ông Miran cho biết nếu loại bỏ các yếu tố “nhiễu”, lạm phát cơ bản đang ở mức gần với mục tiêu của Fed.

Vị thống đốc nhấn mạnh việc đánh giá lạm phát cơ bản cần tập trung vào các yếu tố thực chất. Theo ông, số liệu lạm phát hiện nay đang cao hơn thực tế và không phản ánh đúng các động lực cung - cầu của nền kinh tế.

Fed đã giảm lãi suất tại ba cuộc họp chính sách gần nhất, mỗi lần giảm 25 điểm cơ bản (bps). Hiện lãi suất quỹ liên bang đang nằm trong phạm vi mục tiêu 3,5% - 3,75%, mức thấp nhất trong vòng ba năm.

Các thành viên thuộc Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) - cơ quan hoạch định chính sách tiền tệ của Fed - đang chia rẽ sâu sắc về tốc độ và quy mô các đợt cắt giảm lãi suất, cũng như việc Fed nên ưu tiên đối phó với rủi ro lạm phát hay việc làm.

Có tới ba thành viên FOMC phản đối quyết định hạ lãi suất 25 bps tại cuộc họp tuần trước, bao gồm ông Miran. Vị thống đốc ủng hộ giảm lãi suất 50 bps, trong khi đó hai chủ tịch Fed chi nhánh muốn giữ nguyên lãi suất.

Cũng trong ngày 15/12, ông John Williams, Chủ tịch Fed chi nhánh New York và Phó Chủ tịch FOMC, báo hiệu Fed sẽ không dễ tiếp tục cắt giảm lãi suất. Ông bình luận chính sách tiền tệ đang “ở vị thế phù hợp” trước thềm năm mới.

Vị quan chức phát biểu tại một sự kiện ở New Jersey: “Sau một năm nhiều bất định, chúng ta sẽ bắt đầu năm 2026 ở vị thế vững vàng. Nền kinh tế đang sẵn sàng quay trở lại đà tăng trưởng mạnh mẽ và giá cả ổn định”.

Bà Susan Collins, Chủ tịch Fed chi nhánh Boston, viết trên LinkedIn rằng tuy ủng hộ động thái giảm lãi suất tuần trước, bà muốn có thêm thông tin rõ ràng về bức tranh lạm phát “trước khi điều chỉnh chính sách tiền tệ thêm nữa”.

Lạm phát cao hay thấp?

Chỉ số giá chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCEPI) - thước đo lạm phát ưa thích của Fed - cho thấy lạm phát tháng 9 đạt 2,8%. Nhưng Thống đốc Miran cho rằng sau khi loại trừ các yếu tố gây nhiễu, lạm phát thực tế “chỉ cao hơn đôi chút” so với mục tiêu 2% của Fed.

Ông lập luận: “Một thước đo lạm phát cơ bản tốt hơn cần loại trừ những sai lệch do chi phí nhà ở và các mức giá ước tính gây ra. Nếu loại bỏ những yếu tố lạm phát ‘ảo’, lạm phát lõi hiện còn chưa đến 2,6%.

Xa hơn nữa, nếu chúng ta tiếp tục loại bỏ nhà ở và chỉ nhìn vào lạm phát lõi không kể chi phí này, lạm phát cơ bản còn chưa đến 2,3%, tức nằm trong biên độ sai số chấp nhận được trong mục tiêu của chúng tôi”.  

Ông cảnh báo việc duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt quá mức cần thiết sẽ làm tổn thương thị trường lao động.

Quan điểm của ông Miran trái ngược với ông Jeff Schmid, Chủ tịch Fed chi nhánh Kansas City. Ông Schmid cũng là thành viên của FOMC và tuần trước đã bỏ phiếu ủng hộ Fed giữ nguyên lãi suất.  

Trong tuyên bố sau cuộc họp tuần trước, ông Schmid viết: “Lạm phát vẫn còn quá cao, nền kinh tế vẫn đang trong đà tăng trưởng, thị trường lao động - tuy đang hạ nhiệt - nhìn chung vẫn ở trạng thái cân bằng”.  

Tờ Financial Times lưu ý đợt đóng cửa chính phủ gần đây đã khiến việc công bố các báo cáo lạm phát và việc làm bị trì hoãn, khiến các nhà hoạch định chính sách thiếu dữ liệu để đánh giá chính xác sức khỏe nền kinh tế.

Dự kiến chính phủ Mỹ sẽ công bố báo cáo việc làm tháng 11 vào ngày 16/12 và sau đó là báo cáo chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 11 vào ngày 18/12.