Phiên 4.2: "Chiến lược đầu tư 2026: Ngành dẫn dắt, cổ phiếu trọng điểm và hành vi dòng tiền mới" với sự tham gia của các diễn giả:

Tiếp nối phiên đối thoại 4.1, phiên 4.2 mang đến bức tranh rộng mở về triển vọng dòng vốn vào thị trường chứng khoán, tăng trưởng lợi nhuận các doanh nghiệp niêm yết, các nhóm ngành và chủ đề đầu tư trọng tâm năm 2026, kèm chiến lược đầu tư mới trong bối cảnh thị trường Việt Nam đang bước vào giai đoạn hội nhập sâu hơn với các chuẩn mực toàn cầu. 

• Điều phối phiên: Ông Huỳnh Minh Tuấn - Founder CTCP Tư vấn Đầu tư và Quản lý Tài sản FIDT kiêm Phó Chủ tịch Chứng khoán APG

• Ông Quản Trọng Thành - Giám đốc Khối Phân tích, Maybank Investment Bank (MSVN)

• Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích VPS

• Bà Chu Thị Kim Hương - Giám đốc Phòng Khách hàng Định chế ACBS

• Ông Đào Phúc Tường - Chuyên gia phân tích

Thảo luận

Chúng ta hãy bắt đầu phiên thảo luận bằng 1 kết khảo sát BTC đã thực hiện. Đầu tiên, có đến 70% người được khảo sát vẫn ưu tiên đặt cược vào TTCK năm 2026. Kết quả thứ hai, có khoảng 68% dự báo thị trường sẽ tiếp tục đi lên trong năm 2026, 21% cho rằng thị trường sẽ đi ngang và khoảng hơn 10% dự báo sẽ điều chỉnh giảm.

Ông/bà đánh giá thế nào về kết quả này và triển vọng đầu tư năm 2026?

Ông Đào Phúc Tường - Chuyên gia phân tích:

Tôi thuộc nhóm 21% trong năm tới, diễn biến năm tới phụ thuộc vào việc thị trường phản ứng ra sao trong 2 tháng cuối năm.

Trên một nền tảng lợi nhuận các doanh nghiệp, với chất lượng lợi nhuận đã công bố có nhiều khoản lãi bất thường thì nhiều DN đã đến vùng gặp thách thức về tăng trưởng. Sẽ có rất nhiều DN gặp thách thức tăng trưởng trong quý IV năm nay, đặc biệt là nhóm ngân hàng.

Nếu nhìn năm tới thì thị trường vẫn có nên tảng tăng trưởng, nhưng không thể tăng trưởng lớn như năm nay. Về định giá thì thị trường ở mức trung bình cận trên trong giai đoạn 10 năm, tôi chưa nhìn thấy động lực tăng trưởng bứt phá, bởi định giá đang nằm trên một vùng không mắc nhưng cũng không còn rẻ.

“Nếu có những cú sụt giảm trắng bên mua thì anh chị cũng không nên ngạc nhiên”. Tôi thấy rằng nền tảng tăng trưởng lợi nhuận vẫn còn nên nếu có những phiên trắng bên mua thì đó là cơ hội cho nhà đầu tư.

Ông Quản Trọng Thành - Giám đốc Khối Phân tích, Maybank Investment Bank (MIBG):

Sau khi thị trường điều chỉnh như sáng 4/11, VN-Index về gần khu vực 1.600 điểm thì theo tôi, rủi ro giảm là kiểm soát được, khả năng thị trường đi lên vẫn cao.

Với câu chuyện nâng hạng, quan sát các thị trường khác trong quá khứ (cũng được nâng hạng từ FM lên EM) cho thấy thường xuất hiện cú giảm khi nhận thông tin nâng hạng, kiểu “tin ra là bán”, chốt lời, thị trường điều chỉnh nhanh.

Dù vậy, nhịp điều chỉnh cũng mở ra cơ hội cho nhà đầu tư nước ngoài. Qua tiếp xúc, rất nhiều nhà đầu tư nước ngoài đang quan tâm đến thị trường Việt Nam. Việc đặt mục tiêu tăng trưởng cao là một điểm tựa.

Lãi suất tiền gửi ngân hàng ở mức 6% thì mức sinh lợi tiềm năng của thị trường chứng khoán vẫn cao hơn, có thể thu hút dòng tiền vào.

Với nhóm ngân hàng niêm yết, mức sinh lợi từ đầu năm khoảng 8%, vẫn tốt hơn lãi suất tiền gửi. Định giá hiện ở mức 1,2 lần, là mức hấp dẫn.

Triển vọng thị trường chứng khoán 2026?

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích VPS

Quan điểm của tôi về thị trường khá tích cực. Khi chúng ta nhìn vào quy mô thị trường, thanh khoản, vốn hoá, diễn biến của các chỉ số cho thấy niềm tin của thị trường.

Thị trường vẫn đang trong xu hướng uptrend lớn, đang chạm đến các đỉnh cao lớn, có thể chạm mốc 1.800 điểm, sau mốc đó có thể lên tới 2.000. Triển vọng năm tới rất lạc quan.

Đối với nhóm ngành, trong các chu kỳ kinh tế, các nhóm ngành tài chính thường được đánh giá cao bao gồm ngân hàng, chứng khoán, bảo hiểm được đánh giá cao. Những công ty chứng khoán có thị phần lớn cũng sẽ có có dư địa để tăng trưởng về lợi nhuận. Ngoài ra, các nhóm ngành tính chu kỳ hoặc nhóm dầu khí, cảng biển, xây dựng có triển vọng cũng rất tốt.

Bà Chu Thị Kim Hương - Giám đốc Phòng Khách hàng Định chế ACBS:

Về xây dựng thị trường chứng khoán, Chính phủ Việt Nam cũng có một tầm nhìn dài hạn, thể hiện qua những quyết định trong năm 2014, hay phê duyệt đề án nâng hạng…

Từ nay đến hết năm 2030, thị trường chứng khoán Việt Nam có rất nhiều mục tiêu. Trên con đường được FTSE Russell nâng hạng, mỗi bước tiến của thị trường chứng khoán đều được ghi nhận của, ví dụ như tăng mức độ thanh khoản và niềm tin của nhà đầu tư.

Vậy nên, sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam trong 5 năm tới là hết sức bền vững. Sự bền vững sẽ dựa trên dự đoán mục tiêu GDP là 10% cho năm sau; dòng tiền đầu tư vào tiêu dùng, xuất khẩu…ổn định.

Năm sau cũng là năm mà chính sách tiền tệ được mở rộng. Những diễn biến gần đây của FED khiến câu chuyện lãi suất mà các nhà đầu tư lo lắng ở thời điểm hiện tại, sẽ giảm trong thời gian tới. ACBS tin rằng, dựa vào những câu chuyện về vĩ mô và thể chế, năm 2026 sẽ là năm mà các nhà đầu tư có thể làm giàu từ thị trường chứng khoán

Theo ông/bà, ngành nào đang có câu chuyện hấp dẫn nhất, xét trên cả yếu tố cơ bản, dòng tiền và khả năng thu hút vốn?

Ông Quản Trọng Thành - Giám đốc Khối Phân tích, Maybank Investment Bank (MSVN):

Ngành bất động sản vẫn chưa cho tôi thấy sự yên tâm. Nguồn cung lớn, giá bán ra vẫn cao. Hồi năm 2013–2015, nhiều dự án bất động sản mở bán với giá rất hợp lý. Chúng ta cần xử lý câu chuyện lượng hàng xây dựng lên thì bán ra như thế nào. Từ đó, tôi có sự quan ngại nhất định đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp bất động sản.

Ông Đào Phúc Tường - Chuyên gia phân tích: 

Về tăng trưởng lợi nhuận các nhóm ngành sẽ khá phân hóa trong năm tới. Trong 2-3 năm tới, tôi quan tâm nhóm ngành vật liệu xây dựng. Lợi nhuận năm tới vẫn có thể tăng trương 20-30%, trong khi định giá P/E chỉ 8-9 lần, nhưng nhược điểm là thanh khoản thấp.

Những năm qua đầu tư công đẩy mạnh nên lấy hết cát sỏi đá, nếu ngành bất động sản tiếp tục hồi phục thì lấy đâu cát sỏi đá, nên nếu doanh nghiệp nào còn mỏ sẽ tăng trưởng cao.

Vật liệu xây dựng là nhóm đầu tư an toàn, với nhà đầu tư T+ rất buồn chán. Đối với nhà đầu tư thích cảm xúc thì ngành bất động sản sẽ có rất nhiều sóng để kiếm tiền, đặc biệt khi có nhiều doanh nghiệp “dưới bùn chui lên”.

Ngoài ra, tôi thích nhóm xây dựng dân dụng hơn, còn xây dựng hạ tầng "chua" lắm. Doanh nghiệp bất động sản đang đẩy mạnh bán hàng nhiều nên công ty xây dựng có quyền đàm phán mở rộng biên lợi nhuận.

Nhóm dầu khí năm nay chưa có tăng trưởng lợi nhuận nhiều, nhưng năm tới nhiều công ty con trong ngành dầu khí sẽ "cất cánh". Hiện các công ty này định giá loanh quanh 10 lần, nhiều công ty định giá thấp hơn lượng tiền mặt.

Nhóm thủy sản cũng đang vào upside thì vẫn dự kiến kết quả tốt vào 2-3 năm, giá thủy sản cũng càng tăng thì doanh nghiệp nào còn cá tôm sẽ có tăng trưởng.

Còn tăng trưởng thị trường sẽ có sự phân hóa, những cổ phiếu trụ chính năm tới sẽ gặp áp lực tăng trưởng, trong khi những công ty trên dù tăng trưởng nhưng sẽ khó tác động đến thị trường chung.

Bà Chu Thị Kim Hương - Giám đốc Phòng Khách hàng Định chế ACBS:

ACBS sẽ đi theo dòng tiền. Sau khi nâng hạng theo kế hoạch, sẽ có 2 dòng tiền đầu tư là thụ động và chủ động từ các quỹ đầu tư nước ngoài đổ vào Việt Nam. Điểm chung của các tổ chức tài chính đi theo hai cách là sẽ chọn công ty có tỷ lệ cổ phiếu mà nhà đầu tư nước ngoài mua được, có room cho người nước ngoài.

Nhóm đầu tiên – thụ động, sẽ nhìn vào rổ VN30, tập trung vào các công ty bất động sản, tiêu dùng và công nghệ.

Nhóm thứ hai là các nhà đầu tư nước ngoài chủ động. Tệp nhà đầu tư này sẽ chọn lọc nền tảng doanh nghiệp có định hướng kinh doanh hiệu quả của trong tương lai.

Còn với nhóm nhỏ khác trong xu hướng chủ động, những quỹ đầu tư không “chạm” vào mà chủ động gửi lệnh đi dựa trên các con số thống kê, sẽ nhìn vào các công ty có thanh khoản, tỷ lệ “thả nổi” phải tốt. Nhóm này sẽ tập trung vào ngân hàng, vật liệu xây dựng, công nghệ…

Khi các tổ chức tài chính nước ngoài đầu tư vào chứng khoán Việt Nam, khi mua đã nghĩ đến chuyện bán; nên nếu không bán được là chuyện lớn với các nhà đầu tư nước ngoài.

Theo ông/bà, IPO và niêm yết sẽ tạo ra làn sóng hàng hóa chất lượng giúp thị trường bền vững hơn, hay có nguy cơ ‘ngộp hàng’?

Bà Chu Thị Kim Hương - Giám đốc Phòng Khách hàng Định chế ACBS:

Vừa rồi đã có Techcom Securities đã IPO hoành tráng. Theo đó, tất cả khách hàng định chế của ACBS đều quan tâm và hỏi thăm về thương vụ IPO của Techcom Securities. Sau đó, đã có hơn 50% tổ chức phải đăng ký tham gia.

Sở dĩ tôi nói “phải”, là bởi các quỹ đầu tư luôn liên tục tracking thị trường và nếu có một cổ phiếu mới xuất hiện có ảnh hưởng lớn thị trường, thì họ sẽ phải tham gia. Nếu danh mục một quỹ đầu tư nào đó không có các mã cổ phiếu “phải có” sẽ bị đánh giá thấp. Đã có một khoảng thời gian, nhều quỹ đầu tư vì không có VIC, Vinhomes… đã phải khóc than.

Theo thống kê của ACBS, từ năm 2022, deal IPO ra thị trường chứng khoán Việt Nam hết sức nhỏ giọt, rất hiếm thương vụ IPO lớn. Vậy nên, chỉ cần có một thương vụ lớn như Techcom Securities xuất hiện, thì sự tham gia của các nhà đầu tư rất hùng hổ và mạnh mẽ. Nhiều nhà đầu tư nước ngoài thường hỏi ACBS, chúng tôi sắp tham gia vào thị trường Việt Nam, sẽ mua gì nữa?

Trong quan điểm của các quỹ đầu tư nước ngoài, cổ phiếu của một công ty chứng khoán thì không quá khác biệt. Các nhà đầu tư nước ngoài có quan tâm đến IPO, nhưng sẽ quan tâm tới ETF có tracking thị trường rất tốt.

Hiện ở Việt Nam, thị trường MM của ETF không có nhà dẫn dắt thật sự, không có những đội đồng hành cùng với nhau, nhằm tạo ra một thị trường ETF có đủ hàng cho các nhà đầu tư. Một khi các quỹ đầu tư chỉ hỏi thông tin cơ bản, tức họ sẽ mua an toàn, không mua cổ phiếu lẻ mà muốn mua một rổ.

Có vài ETF hiện hữu ở Việt Nam có màn trình diễn tuyệt vời, có thanh khoản tốt cho các nhà đầu tư nước ngoài. Xu hướng IPO trong tương lai, ví dụ như bán lẻ của Golden Gate hay Highlands Coffee.

Về góc nhìn của một nhà đầu tư, IPO có chiến lược và truyền thông rất quan trọng. Nếu năm sau, những doanh nghiệp như Đất Việt VAC với các chương trình truyền hình thực tế đình đám như “Anh trai say hi” lên được sàn sẽ rất tốt. Nếu vậy, những nhà đầu tư như tôi có thể mua cổ phiếu để ủng hộ các idol.

Nếu Đất Việt VAC có thể thành công IPO, thì độ phủ truyền thông và hiệu quả về câu chuyện IPO ở thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ rất lớn.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích VPS:

Xu hướng IPO là tất yếu và cần thiết. Trong các trend lớn, các thương vụ IPO xuất hiện ngày càng nhiều. Trong bối cảnh cảnh thị trường được nâng hạng, không chỉ dòng tiền đến từ nhà đầu tư nội mà còn có cả dòng tiền từ các nhà đầu tư ngoại, quỹ ETF sẽ chảy vào thị trường rất nhiều. Rõ ràng các cổ phiếu mới, cổ phiếu đứng đầu các nhóm ngành, đáp ứng các tiêu chuẩn rổ chỉ số thì các quỹ sẽ mua vào. Cho nên cần có cổ phiếu chất lượng.

Ông Đào Phúc Tường - Chuyên gia phân tích: 

Giai đoạn 2016 - 2017 tôi thấy các đợt IPO nhưng giá lên vùng định giá không được. Đợt IPO tới đây toàn là doanh nghiệp tư nhân, cá nhân không tham gia cho đến khi lên sàn.

Hiện nhà đầu tư nước ngoài vào thì không đầu tư doanh nghiệp nhỏ, nên họ sẽ tracking, họ sẽ mua vào chỉ số chứng khoán.

Để tham gia IPO có 3 tiêu chí: Thứ nhất là bức tranh tăng trưởng trong 3 năm tới. Thứ hai là định giá tăng trưởng thế nào. Thứ ba là free float.

Trong làn sóng IPO, nếu ồ ạt thì doanh nghiệp phải cạnh tranh đồng vốn, do đó sẽ có cơ hội cho nhà đầu. IPO là tốt cho thị trường, tạo hàng hóa cho nhà đầu tư trong và ngoài nước.

Bình chọn cổ phiếu mà quý vị cho là đáng đầu tư nhất năm 2026 và kèm catalyst?:

Ông Quản Trọng Thành - Giám đốc Khối Phân tích, Maybank Investment Bank (MSVN):

Nếu 2026, tôi sẽ chọn với các chủ đề xây dựng quốc gia, ngân hàng, trong đó ngân hàng tư nhân năng động sẽ nắm bắt cơ hội tăng trưởng.

Trong đó, tôi chọn một ngân hàng có câu chuyện, ROE tốt, định giá hợp lý, hệ sinh thái rộng, kế hoạch chia cổ phiếu; một ngân hàng gắn với kinh tế tư nhân, lợi nhuận tăng ổn định, ROE phục hồi, cổ phiếu có thể vào VN30; một cổ phiếu liên quan đến tiêu dùng.

Ông Đào Phúc Tường - Chuyên gia phân tích:

Nếu đầu tư cho 1 năm tới rất khó, tại thời điểm này tôi chọn Hòa Phát, mặc dù cổ phiếu năm nay chưa mang lại nhiều lợi nhuận.

Mỹ sẽ tăng sản xuất cắt giảm tiêu dùng, Trung Quốc ngược lại tăng tiêu dùng cắt giảm sản xuất, điều này làm cho doanh nghiệp sản xuất Việt Nam hưởng lợi. Điều đó đang thấy trong ngành thép, nhưng phải đợi công ty hoạt động hết công suất thì lợi nhuận mới tăng trưởng được, cộng thêm giá bán lên thì đó mới là thời điểm cất cánh.

Ông Lê Đức Khánh - Giám đốc phân tích VPS:

Đôi khi tôi không thích cổ phiếu quen thuộc quá. Cổ phiếu mà nhiều người yêu thích chưa hẳn có hiệu suất tốt. Đôi khi cổ phiếu phải khác lạ một chút, chẳng hạn như những cổ phiếu mà thị trường chưa để ý.

Một số cổ phiếu tăng giá tốt nhưng lại thuộc lĩnh vực ít ai quan tâm. Ví dụ nhóm chứng khoán tôi sẽ chọn VCK. Với hoạt động kinh doanh cốt lõi là môi giới và cho vay ký quỹ, cùng câu chuyện giao dịch xuyên trưa, thanh khoản thị trường tăng mạnh trong giai đoạn tới thì không có lý do gì VPS không thu hút được sự quan tâm.

Ngoài ra, nhóm ngành dầu khí, tại sao không chọn PVD? Các giàn khoan của PVD có triển vọng rất tốt, kể cả khi giá dầu thời gian qua giảm. Năm nay PVD cũng bắt đầu trả cổ tức bằng tiền.

Với nhóm cảng biển, tại sao chúng ta không quan tâm đến HAH? Doanh nghiệp bắt đầu ghi nhận kết quả kinh doanh kỷ lục. Dù HAH không phải doanh nghiệp đầu ngành nhưng là doanh nghiệp đem lại hiệu suất sinh lời tốt nhất nhóm ngành. Tôi thích những cổ phiếu có kết quả kinh doanh vượt trội, định giá còn hấp dẫn, mức độ tăng giá vẫn còn.

Trước khi khép lại phiên thảo luận, tôi muốn đặt một câu hỏi cuối cùng — có thể xem như talk-away của phiên 4.2 VIF 2026 hôm nay: Ở góc độ dòng tiền tổ chức, đâu là catalyst quan trọng nhất mà các ông/bà nhìn thấy cho thị trường năm 2026?

Ông Đào Phúc Tường - Chuyên gia phân tích:

Dưới góc độ đầu tư thì xem bao giờ động thái của Chính phủ phản ánh vào lợi nhuận doanh nghiệp, keyword của tôi là “Ngồi rình các tín hiệu bứt phá”.

Ông Quản Trọng Thành - Giám đốc Khối Phân tích, Maybank Investment Bank (MSVN):

Tôi quan tâm đến “tốc độ thực thi”. Tốc độ ở đây là khả năng Chính phủ thực hiện các chỉ tiêu cao đề ra, giải ngân đầu tư công có kịp thời không. Doanh nghiệp đủ năng lực không. Nhà đầu tư thì có kịp hành động, dám ra quyết định không, hay khi thị trường hấp dẫn lại “bỏ lỡ” nhịp thị trường.

Với nhà đầu tư nước ngoài, họ cũng đang theo dõi Việt Nam sẽ thực thi các cam kết, mục tiêu 2026 như thế nào.đang theo dõi Việt Nam sẽ thực thi các cam kết, mục tiêu 2026 như thế nào.

Bà Chu Thị Kim Hương - Giám đốc Phòng Khách hàng Định chế ACBS:

Keyword cho 2026 của tôi sẽ là “nghỉ hưu sớm”. Các trader chúng tôi thường hay nói với nhau trong vài năm nay rằng “nếu Việt Nam được nâng hạng, dòng tiền sẽ phải đi qua chúng ta rồi mới đi vào thị trường chứng khoán, chỉ cần các trader có 5% đến 7% của dòng tiền này, chúng ta đã đủ để nghỉ hưu”.

Trong năm 2026, Nhà nước sẽ có nhiều điều chỉnh khiến thị trường chứng khoán tốt hơn, nên keyword của trader chúng tôi vẫn là “nghỉ hưu sớm”, nhanh tự do tài chính sớm và hãy thoải mái đầu tư.