Hạ lãi suất 25 bps như dự đoán

Kết thúc cuộc họp chính sách mới nhất vào ngày 17/9, Fed đã phê duyệt đợt cắt giảm lãi suất mà đông đảo thị trường mong đợi và báo hiệu sẽ có thêm hai đợt giảm nữa trước khi kết thúc năm do lo ngại về thị trường lao động gia tăng.

Với tỷ lệ 11 phiếu thuận - 1 phiếu chống, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC, cơ quan hoạch định chính sách của Fed) đã đồng ý hạ lãi suất chuẩn 25 điểm cơ bản (bps). Quyết định này đã đưa lãi suất xuống phạm vi 4 - 4,25%.

Thống đốc mới nhậm chức Stephen Miran là người duy nhất bỏ phiếu chống lại mức giảm 25 bps. Thay vào đó, ông ủng hộ cắt giảm 50 bps.

Thống đốc Michelle Bowman và Christopher Waller, hai quan chức được dự đoán có khả năng bất đồng quan điểm với các đồng nghiệp, đều bỏ phiếu ủng hộ mức giảm 25 bps.

Cả ba thống đốc nêu trên đều được bổ nhiệm bởi Tổng thống Donald Trump, người đã liên tục thúc giục ngân hàng trung ương Mỹ hạ lãi suất nhanh chóng và mạnh mẽ.

Trong tuyên bố chính sách, FOMC một lần nữa mô tả nền kinh tế đang trên đà “giảm tốc” nhưng bổ sung thêm nội dung “tăng trưởng việc làm đã chững lại” và lạm phát “đã đi lên và vẫn duy trì ở mức cao”.

Tăng trưởng việc làm thấp hơn và lạm phát cao hơn đang đặt mục tiêu kép của Fed là ổn định giá cả và thúc đẩy một nền kinh tế toàn dụng lao động vào thế đối đầu nhau.

Tuyên bố nhấn mạnh: “Bất ổn đối với triển vọng kinh tế vẫn còn lớn. Ủy ban lưu ý đến những rủi ro đối với cả hai phía của nhiệm vụ kép và đánh giá rằng nguy cơ đối với thị trường lao động đã gia tăng”.

Kế hoạch hạ lãi suất trong thời gian tới

Cùng với quyết định lãi suất, FOMC còn công bố biểu đồ dot plot thể hiện kỳ vọng lãi suất của các quan chức. Kết quả cho thấy ngân hàng trung ương Mỹ dự kiến sẽ giảm lãi suất thêm hai lần nữa trước khi kết thúc năm 2025.

Tuy nhiên, biểu đồ cho thấy mức độ chênh lệch lớn. Một dấu chấm, có thể là của ông Miran, cho thấy Fed có thể cắt giảm lãi suất bổ sung tổng cộng 125 bps trong năm nay.

Biểu đồ dot plot được thực hiện ẩn danh, mỗi dấu chấm đại diện cho một quan chức Fed. Song, ông Miran là người ủng hộ hạ lãi suất xuống mức thấp hơn.

9 trong 19 người tham gia cuộc họp dự kiến Fed chỉ giảm lãi suất thêm một lần nữa, trong khi 10 người kỳ vọng hai lần. Một quan chức không muốn bất kỳ đợt cắt giảm nào, bao gồm cả đợt giảm mới nhất.

FOMC còn hai cuộc họp chính sách nữa trước khi kết thúc năm 2025, lần lượt vào ngày 28 - 29/10 và 9 - 10/12.

Biểu đồ còn cho thấy Fed có thể sẽ giảm lãi suất một lần vào năm 2026, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng hiện tại của thị trường là ba lần. Các quan chức cũng dự kiến giảm thêm một lần nữa vào năm 2027, khi Fed tiến gần đến mức lãi suất trung lập 3%.  

Các dự báo kinh tế mới cho thấy tăng trưởng GDP cao hơn một chút so với dự báo hồi tháng 6, trong khi triển vọng thất nghiệp và lạm phát không thay đổi.

Các dữ liệu gần đây cho thấy tăng trưởng kinh tế của Mỹ vẫn vững chắc và chi tiêu tiêu dùng vượt dự báo, dù thị trường lao động suy yếu.

Tỷ lệ thất nghiệp đã chạm mức 4,3% vào tháng 8, còn khá thấp so với trung bình lịch sử nhưng vẫn là mức cao nhất kể từ tháng 10/2021.

Tốc độ tăng trưởng việc làm đã chậm lại đáng kể trong năm nay và một bản cập nhật gần đây từ Bộ Lao động cho thấy số việc làm mới trong giai đoạn 12 tháng tính đến tháng 3/2025 đã giảm gần 1 triệu so với ước tính ban đầu.

Thống đốc Waller cho rằng Fed nên nới lỏng chính sách ngay bây giờ để ngăn chặn thị trường lao động tiếp tục suy yếu trong tương lai. Ông Waller là một trong các ứng viên có thể thay thế ông Jerome Powell làm chủ tịch Fed vào giữa năm sau.

Áp lực chính trị

Ở diễn biến khác, áp lực chính trị đã gia tăng trước thềm cuộc họp lần này, đặc biệt là đối với một tổ chức thường hoạt động lặng lẽ và ít có tiếng nói bất đồng như Fed.

Việc Tổng thống Trump thường xuyên chỉ trích Fed và bổ nhiệm ông Miran đã làm dấy lên những câu hỏi về tính độc lập của ngân hàng trung ương Mỹ.

Ông Trump cho rằng Fed cần phải hạ lãi suất để củng cố thị trường nhà đất đang trì trệ và giảm chi phí vay nợ cho chính phủ. Bản thân ông Miran đã từng công khai chỉ trích Chủ tịch Powell và các đồng nghiệp.

Bên cạnh đó, ông Trump cũng đang nỗ lực sa thải Thống đốc Lisa Cook, người do cựu Tổng thống Joe Biden bổ nhiệm, với cáo buộc bà Cook đã gian lận hồ sơ vay thế chấp mua nhà trước khi gia nhập Fed.

Đầu tuần này, một toà phúc thẩm liên bang đã ngăn chặn ông Trump sa thải bà Cook. Nữ thống đốc này là một trong số những người tham gia bỏ phiếu ủng hộ mức giảm lãi suất 25 bps tại cuộc họp mới nhất.