Dự báo về lãi suất

Kết thúc cuộc họp chính sách vào ngày 18/6, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã quyết định giữ nguyên lãi suất và các quan chức vẫn kỳ vọng sẽ hạ chi phí đi vay hai lần trong giai đoạn cuối năm nay.

Cụ thể, đúng như dự đoán của các nhà đầu tư, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC, cơ quan hoạch định chính sách của Fed) đã giữ nguyên lãi suất chuẩn trong phạm vi 4,25 - 4,5%. Đây là mức lãi suất mà họ đã duy trì kể từ tháng 12 năm ngoái.

Đồng thời, thông qua biểu đồ dot plot, FOMC chỉ ra các quan chức vẫn kỳ vọng sẽ hạ chi phí đi vay hai lần trong nửa cuối năm. Tuy nhiên, họ đã giảm một lần hạ lãi suất cho cả năm 2026 và 2027, nâng tổng số lần giảm trong tương lai lên 4.

Biểu đồ dot plot cho thấy sự không chắc chắn của các quan chức về lãi suất. Mỗi chấm trên biểu đồ thể hiện kỳ vọng của một quan chức về lãi suất. Theo CNBC, biểu đồ có sự phân tán rộng và các quan chức dự kiến lãi suất quỹ liên bang sẽ giảm còn 3,4% vào năm 2027.

Đáng chú ý, 7 trong số 19 quan chức tham gia cuộc họp cho biết họ không muốn hạ lãi suất trong năm nay, tăng so với con số 4 vào tháng 3. Tuy nhiên, FOMC đã nhất trí thông qua tuyên bố chính sách lần này.

Áp lực đình lạm

Cùng với biểu đồ dot plot, dự báo kinh tế được công bố tại cuộc họp cho thấy áp lực đình lạm (lạm phát đình trệ) tiếp tục duy trì. Các quan chức dự kiến trong năm 2025, tăng trưởng GDP chỉ đạt 1,4% và lạm phát chạm mốc 3%.

So với dự báo vào tháng 3, ước tính mới nhất cho thấy tốc độ tăng trưởng GDP năm 2025 giảm 0,3 điểm % và lạm phát tăng 0,3 điểm %.

Lạm phát lõi (không bao gồm chi phí thực phẩm và năng lượng) dự kiến đạt 3,1%, cũng cao hơn dự báo tháng 3 khoảng 0,3 điểm %.

Dự báo về tỷ lệ thất nghiệp cũng điều chỉnh tăng nhẹ 0,1 điểm % lên 4,5%. So với số liệu hiện tại, tỷ lệ thất nghiệp vào cuối năm 2025 sẽ cao hơn 0,3 điểm %.

Tuyên bố chính sách của FOMC không có nhiều thay đổi so với cuộc họp vào tháng 5. Ủy ban cho biết nhìn chung nền kinh tế vẫn tăng trưởng với “tốc độ vững chắc”, tỷ lệ thất nghiệp “thấp” và lạm phát “hơi cao”.

Tác động từ chính sách thương mại của ông Trump

Mặt khác, ủy ban bày tỏ ít lo ngại hơn về sự dao động của nền kinh tế và những đám mây đen bao phủ chính sách thương mại của Nhà Trắng.

“Sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế đã giảm nhưng vẫn còn cao. Ủy ban đang chú ý đến những rủi ro đối với hai đầu trong nhiệm vụ kép của mình”, tuyên bố chính sách có đoạn.

Mặc dù tuyên bố chính sách không nêu rõ lý do tại sao bất ổn lắng dịu, Tổng thống Donald Trump gần đây đã giảm bớt số lời chỉ trích gay gắt về thương mại và Nhà Trắng đang trong giai đoạn đàm phán thuế đối ứng kéo dài 90 ngày.

Tuy nhiên, sự chỉ trích của ông Trump đối với Fed vẫn chưa dịu đi. Vào đầu ngày 18/6, vị tổng thống đã một lần nữa tấn công Chủ tịch Fed Jerome Powell và các đồng nghiệp vì không nới lỏng chính sách tiền tệ.

Ông Trump cho biết lãi suất quỹ liên bang nên giảm ít nhất 200 điểm cơ bản và chế giễu ông Powell là “ngu ngốc” vì không thúc đẩy các quan chức Fed khác hạ chi phí đi vay.

Cho đến nay, các nhà hoạch định chính sách của Fed vẫn chưa muốn hành động vì lo ngại thuế quan có thể kích thích lạm phát trong những tháng tới. Các thước đo về giá cho đến nay chưa chỉ ra nhiều tác động của thuế quan.

Xung đột quân sự giữa Israel và Iran cũng là một ẩn số khác đối với chính sách tiền tệ của Fed. Khả năng giá năng lượng tăng cao là một yếu tố tiềm tàng khác khiến Fed không giảm lãi suất. Tuyên bố chính sách lần này không đề cập đến ảnh hưởng từ cuộc chiến ở Trung Đông.

Dù vậy, sự suy yếu của nền kinh tế Mỹ có thể tạo động lực để Fed giảm lãi suất vào cuối năm nay.

Các dữ liệu gần đây về thị trường lao động cho thấy tình trạng sa thải đang gia tăng, tỷ lệ thất nghiệp dài hạn đi lên và người tiêu dùng chi tiêu ít hơn.

Doanh số bán lẻ đã giảm gần 1% trong tháng 5 và dữ liệu mới cho thấy thị trường nhà ở đang hạ nhiệt, số dự án mới khởi công chạm mức thấp nhất trong 5 năm. 

Tuy nhiên, đối với ông Trump, việc hạ lãi suất quan trọng vì chính phủ đang phải trả chi phí lãi vay cao để tài trợ cho khối nợ công hơn 36.000 tỷ USD.

Chi phí lãi vay dự kiến sẽ đạt 1.200 tỷ USD trong năm tài khoá hiện tại và vượt qua tất cả các khoản mục ngân sách khác (trừ An sinh Xã hội và Medicare).

Lần cắt giảm lãi suất gần đây nhất của Fed là vào tháng 12 và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đã duy trì ở mức cao trong suốt một năm qua, gây thêm áp lực lên khoản thâm hụt ngân sách có thể chạm mốc 2.000 tỷ USD của Washington.