Kỳ vọng về lãi suất thay đổi

Giá vàng đóng cửa phiên 12/8 ở mức cao nhất trong vòng hai tháng. Sau khi đã dành cả mùa hè để chờ đợi thời điểm thích hợp, nhiều nhà đầu tư đang mạnh tay mua vào khi giá tăng trở lại, với kỳ vọng đà tăng vẫn còn dư địa.

Kết phiên giao dịch 12/8, giá vàng bật tăng 0,6%, với hợp đồng giao dịch sôi động nhất chốt phiên ở mức 4.467,50 USD/ounce, sau khi có thời điểm vượt 4.500 USD/ounce trong phiên sáng. Theo dữ liệu từ FactSet, đây là giá đóng cửa cao nhất kể từ ngày 4/6.

Tính chung trong hai tuần qua, giá vàng đã tăng hơn 9%, đánh dấu sự phục hồi mạnh mẽ sau gần hai tháng dao động trong biên độ hẹp quanh mốc 4.000 USD. Đà tăng được thúc đẩy bởi số liệu việc làm tháng 7 và dữ liệu lạm phát đều thấp hơn dự kiến, qua đó làm giảm áp lực buộc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải tăng lãi suất vào tháng tới.

Đợt tăng mạnh này đang thu hút nhiều nhà đầu tư quay trở lại thị trường vàng, khơi dậy ký ức về đợt tăng giá phi mã hồi đầu năm, khi giá vàng vọt lên mức cao kỷ lục hơn 5.500 USD/ounce vào tháng 1.

SPDR Gold Shares, quỹ ETF được bảo chứng bằng vàng lớn nhất niêm yết tại Mỹ, ghi nhận dòng vốn vào ròng 284 triệu USD trong tháng 7. Đây là lần đầu tiên kể từ tháng 3 quỹ này có dòng tiền vào vượt dòng tiền ra. Đáng chú ý, quỹ đã thu hút hơn 2 tỷ USD vốn vào ròng chỉ trong hai tuần đầu tháng 8, theo dữ liệu của FactSet.

Trong tháng 7, các quỹ ETF liên quan với vàng khác, như VanEck Gold Miners ETF và VanEck Junior Gold Miners ETF, cũng ghi nhận dòng vốn vào ròng lần đầu tiên kể từ ít nhất là tháng 3.

Ông Aakash Doshi, Trưởng bộ phận chiến lược vàng và kim loại toàn cầu tại State Street Investment Management, cho biết: “Diễn biến giá vàng trong 3 - 4 tuần qua chủ yếu chịu tác động bởi các kỳ vọng liên quan đến Fed và sự suy yếu của đồng USD”.

Thị trường ngày càng nghi ngờ vào kịch bản Fed tăng lãi suất vào tháng 9. Thị trường lãi suất quỹ liên bang tương lai ngày 12/8 chỉ phản ánh có 37% khả năng Fed sẽ tăng lãi suất vào tháng tới, giảm đáng kể so với mức 70% trong những tuần trước đó.

Kỳ vọng về lãi suất trong cả năm 2026 cũng đã thay đổi. Trước đây, giới đầu tư dự kiến Fed sẽ tăng lãi suất hai lần, nhưng hiện dự báo chỉ còn một lần vào tháng 12, theo công cụ FedWatch của CME Group.

Ông Doshi nói với MarketWatch: “Chủ tịch Fed Kevin Warsh phát biểu cứng rắn về lạm phát trong tháng 7, nhưng ông ấy không cam kết sẽ tăng lãi suất vào tháng 9. Rõ ràng thị trường nghĩ đây là dấu hiệu cho thấy ông Warsh không vội thắt chặt chính sách tiền tệ”.

Những thay đổi về kỳ vọng đối với chính sách của Fed đã gây áp lực lên USD, khiến đồng tiền này giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng. Theo ông Doshi, diễn biến này cũng đã giúp giá vàng - loại tài sản được định giá bằng đồng bạc xanh - bật tăng từ mức hỗ trợ quanh ngưỡng 4.000 USD.

Mối quan hệ với lợi suất đang đảo chiều?

Đợt phục hồi của giá vàng diễn ra trong bối cảnh lợi suất thực cũng đang đi lên. Đây là diễn biến đáng chú ý bởi lợi suất thực tăng đã là lực cản đối với giá kim loại quý trong phần lớn năm nay.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tiến sát 4,7% hồi đầu tuần này trước khi giảm nhẹ vào ngày 12/8. Lợi suất kỳ hạn 30 năm chạm mức 5,28% cách đây hai tuần, đánh dấu mức cao nhất kể từ mùa hè năm 2007.

Ông Stephen Innes, đối tác điều hành tại SPI Asset Management, chỉ ra: “Nếu lợi suất trái phiếu tăng do nguồn cung nợ lớn, sự bất định về lạm phát vẫn dai dẳng và các nhà đầu tư ngày càng ít mặn mà với việc cấp vốn cho chính phủ ở mức lãi suất quá thấp, thì mối quan hệ giữa lợi suất với giá vàng có thể đảo ngược”.

Nếu giả định trên là đúng, lợi suất tăng có thể trở thành “yếu tố quảng bá thuyết phục nhất” dành cho vàng, trong bối cảnh nhà đầu tư tìm cách phòng ngừa rủi ro trước những bất ổn về tiền tệ và tình trạng dư thừa nguồn cung nợ, ông Innes nhận định.

Chuyên gia Doshi tại State Street cho rằng còn một yếu tố khác đang hỗ trợ giá vàng trong ngắn hạn.

“Xu hướng tăng giá vàng này - vốn được thúc đẩy bởi sự quay trở lại của dòng vốn từ các nhà đầu tư phương Tây - còn song hành với sự phục hồi mạnh mẽ trong nhu cầu của các ngân hàng trung ương, cũng như nhu cầu bán lẻ theo mùa đạt mức kỷ lục tại Trung Quốc trong quý II”, ông cho biết.

Ông Doshi và các đồng nghiệp kỳ vọng giá vàng sẽ quay trở lại mức 5.000 USD/ounce vào cuối năm nay.