Chia sẻ tại Buổi công bố Kết quả Kinh doanh Quý 3 & 9 tháng 2025 của Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPBank - Mã: VPB), ông Vũ Minh Trường - Giám đốc Khối Nguồn vốn và Thị trường Tài chính cho biết tình trạng tín dụng tăng nhanh hơn huy động kéo dài, gây áp lực lên thanh khoản và lãi suất trong thời gian tới.

Theo lãnh đạo VPBank, tăng trưởng tín dụng của hệ thống (year to date) đạt khoảng 12,5%, trong khi đó tăng trưởng huy động là 9,6%. Tương tự, so với cùng kỳ tháng 9 năm trước, tín dụng tăng gần 19%, trong khi huy động tăng khoảng 16%, chênh lệch giữa hai con số này khoảng 3%.

"Các chỉ số này đã liên tục tăng trong thời gian gần đây, dẫn đến tỷ lệ cho vay trên huy động (LDR) của hệ thống ở mức tương đối cao, hiện khoảng 98% nếu chỉ tính thị trường 1. Đây là những yếu tố cho thấy áp lực tăng lãi suất hiện nay là rất rõ ràng", ông Trường nhấn mạnh.

Tuy nhiên, theo VPBank, vẫn có một số yếu tố tích cực giúp giảm bớt áp lực này trong thời gian tới. Trước hết là kỳ vọng dòng vốn ngoại gia tăng sau khi thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng.

Theo ước tính của nhiều tổ chức quốc tế, lượng vốn từ các quỹ đầu tư, đặc biệt là các quỹ ETF, có thể chảy vào Việt Nam trong năm 2026 từ 1–5 tỷ USD.Điều này sẽ giúp gia tăng nguồn cung vốn trên thị trường.

Yếu tố thứ hai là mối quan hệ chặt chẽ giữa lãi suất và tỷ giá ở Việt Nam. Phân tích của lãnh đạo VPBank cho thấy, để duy trì tỷ giá ổn định, chênh lệch lãi suất giữa VND và USD cần ở mức khoảng 2,5–3%.

Theo ông Trường, hiện lãi suất huy động bình quân trên thị trường quanh 5,8%. Nếu tăng nhẹ lên khoảng 6% trong khi lãi suất điều hành của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giảm xuống dưới 3,5%, chênh lệch lãi suất giữa hai đồng tiền có thể duy trì quanh ngưỡng 2,5% - 3% này trong 6 tháng tới. 

"Tất nhiên, yếu tố này còn phụ thuộc vào diễn biến chính sách của Fed, nhưng điều đó cũng cho thấy áp lực tăng lãi suất đối với VND có thể giảm dần", lãnh đạo VPBank nhận định.

Ngoài ra, ông cho biết theo đánh giá mới nhất của Citigroup, tỷ giá thực hiệu quả (Real Effective Exchange Rate - REER) của Việt Nam hiện ở mức thấp nhất trong 10 năm qua. Điều này cho thấy khả năng giảm giá của VND là không lớn, qua đó giúp giảm áp lực tỷ giá trong những tháng tới và đặc biệt là trong năm 2026.

Với các yếu tố hỗ trợ nói trên, kịch bản cơ sở được VPBank đưa ra là mặc dù giai đoạn hiện tại áp lực tăng lãi suất VND tương đối cao, song sẽ giảm dần trong những tháng đầu năm 2026. Diễn biến này cũng sẽ góp phần quan trọng trong việc ổn định kinh tế vĩ mô và giảm bớt rủi ro lạm phát.