Giá cổ phiếu toàn cầu đã biến động mạnh trong tuần qua, khi những lo ngại về định giá AI bao trùm thị trường chứng khoán.

Sau khi Nvidia công bố kết quả kinh doanh vào ngày 19/11, đợt bán tháo kéo dài 4 ngày trên Phố Wall đã tạm lắng xuống. Tuy nhiên, đà tăng của cổ phiếu nhanh chóng bị đảo ngược trong phiên giao dịch tiếp theo.

Thị trường Mỹ phục hồi trong phiên cuối tuần, trong khi cổ phiếu bán dẫn châu Á lao dốc nặng nề và làn sóng bán tháo ở châu Âu tái diễn.

Khả năng thị trường chứng khoán có bong bóng là chủ đề nóng trong suốt nhiều tháng qua, khi nhà đầu tư chật vật tìm hiểu xem doanh nghiệp có thể tạo ra thành quả thực sự để thoả mãn cơn sốt AI trị giá hàng nghìn tỷ USD hay không.

Song, theo ông Dan Hanbury, Giám đốc bộ phận chiến lược cổ phiếu toàn cầu tại Ninety One, mặc dù câu hỏi quan trọng nhất bây giờ là liệu bong bóng AI có đang hình thành hay không, vấn đề không chỉ giới hạn trong lĩnh vực AI.

“Tôi nghĩ nếu nhìn vào định giá, rất khó để khẳng định thị trường Mỹ không hề có bong bóng”, ông thừa nhận. Tuy nhiên, bất chấp “rất nhiều dấu hiệu cảnh báo” trên thị trường, vị giám đốc nói các nhà đầu tư cần có góc nhìn rộng hơn.

“Chúng ta đang chứng kiến mức tăng trưởng lợi nhuận lớn và hầu như không có dấu hiệu nào cho thấy lợi nhuận sẽ suy yếu ở giai đoạn này. Đồng thời, lãi suất... đang dần trở lại bình thường”, ông giải thích.

“Tôi không nghĩ chúng ta đã đi hết chặng đường đó, vì vậy tôi cho rằng chúng ta đang trong giai đoạn mà một số người gọi là ‘nhìn đâu cũng thấy bong bóng’”, vị giám đốc nói với CNBC.

Cuộc khảo sát tháng 11 của Bank of America với 172 nhà quản lý quỹ cho thấy phần lớn tin rằng thị trường chứng khoán toàn cầu đang bị định giá quá cao. Tổng tài sản mà họ đang quản lý vào khoảng 475 tỷ USD.

Không chỉ AI, một số người cũng đang đặt câu hỏi về mức định giá của các nhóm cổ phiếu khác, chẳng hạn như các công ty quốc phòng châu Âu và các ngân hàng toàn cầu.

Cả hai nhóm đều tăng mạnh trong năm nay, bất chấp việc các nhà đầu tư khác bày tỏ lo ngại về một cuộc khủng hoảng nợ tiềm ẩn. Song, nhiều cuộc thảo luận đã bị lu mờ bởi nhóm cổ phiếu AI.

Ông Hanbury nói rất khó để dự đoán tình hình tương lai khi mà các thị trường, chính phủ và ngân hàng trung ương toàn cầu ngày càng nhận thức rõ hơn những lo ngại về định giá.

Đầu tháng 10, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) cảnh báo thị trường chứng khoán toàn cầu có nguy cơ rơi vào một đợt điều chỉnh đột ngột do định giá cổ phiếu lên gần mức ghi nhận trong bong bóng dot-com.

Ông Oliver Jones, trưởng bộ phận phân bổ tài sản tại Rathbones, không tin thị trường đang trong giai đoạn nhìn đâu cũng thấy bong bóng. Nhưng ông không loại trừ khả năng một thay đổi nhỏ có thể khiến bong bóng hình thành.

“Cổ phiếu tại Mỹ - đặc biệt là trong lĩnh vực công nghệ và trong các doanh nghiệp hưởng lợi từ dòng vốn đầu tư vào AI - chắc chắn đang rất đắt đỏ nếu so với dữ liệu quá khứ”, ông nói.

“Tuy nhiên, không giống với đỉnh của bong bóng dot-com một phần tư thế kỷ trước, giá cổ phiếu không đắt đỏ một cách đồng đều”, vị chuyên gia giải thích.

Chia sẻ với CNBC, ông cho biết trong quá khứ, bong bóng thường gắn liền với hoạt động phát hành cổ phiếu hoặc M&A mạnh mẽ. Tuy nhiên, các dấu hiệu này dường như không xuất hiện tại Mỹ và các thị trường khác bây giờ.

Ông Toni Meadows, Giám đốc đầu tư tại BRI Wealth Management, cũng đồng tình rằng thị trường không hề rơi vào tình cảnh nhìn đâu cũng thấy bong bóng, nhưng con đường phía trước không bằng phẳng.

“Chúng tôi nhìn thấy những dấu hiệu cho thấy rủi ro liên quan đến việc làm đang xuất hiện trong nền kinh tế thực và tác động cuối cùng của công nghệ sẽ khiến rủi ro trở nên tồi tệ hơn vào một thời điểm nào đó”, ông cảnh báo.