Trong báo cáo thị trường tiền tệ mới công bố, Chứng khoán SHS nhận định rằng các chính sách điều hành hiện tại chưa có tín hiệu đổi hướng, tỷ giá USD/VND sẽ còn tăng và dao động mạnh trong thời gian tới. 

Theo SHS, dù Cục Dự trữ liên bang Mỹ (Fed) đã hạ lãi suất 0,25 điểm % giúp tỷ giá bớt căng thẳng, việc duy trì trạng thái Swap (chênh lệch lãi suất VND - USD)dương nhẹ thời gian này của NHNN là không đủ mạnh để tạo ra sự đột phá xoay chiều. 

Báo cáo cũng cho biết ngay trong ngày đầu tháng 10, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tiếp tục bán ngoại tệ kỳ hạn 6 tháng (Forward) và các ngân hàng đặt mua lớn, khoảng 1,41 tỷ USD.

Theo các chuyên gia, hợp đồng này như một "quyền chọn miễn phí", nếu tỷ giá quanh Tết âm tăng thì sẽ thực hiện, nếu giảm thì vô hiệu lực, do đó hiệu lực hạ nhiệt rất hạn chế.

Đây là lần thứ hai trong vòng hơn một tháng NHNN sử dụng công cụ bán ngoại tệ kỳ hạn. Trước đó, trong hai ngày 25 - 26/8, NHNN đã can thiệp bán ngoại tệ có kỳ hạn, có hủy ngang trong 180 ngày với giá 26.550 đồng/USD dành cho các ngân hàng có trạng thái ngoại tệ âm. 

Giới phân tích đánh giá động thái này có ý nghĩa định hướng về điểm neo tỷ giá và thăm dò nhu cầu USD khi NHNN thực tế chưa can thiệp trực tiếp thông qua bán ngoại tệ giao ngay.

Cùng lúc đó, Kho bạc Nhà nước tiếp tục chào mua tối đa 490 triệu USD, ngày 6/10 dự kiến thanh toán, dự kiến sẽ hút bớt nguồn cung USD trên thị trường, làm gia tăng áp lực lên tỷ giá.

Nguồn đỡ thanh khoản chủ yếu là Kho bạc

Trên thị trường liên ngân hàng, SHS cho biết dư địa tiền VND đang dôi khi tổng dư OMO hai tháng gần đây giảm dần, nhiều phiên lượng bơm hút ròng âm nhẹ. "Điều này cho thấy tiền vẫn luôn sẵn và dư dả trong hệ thống", báo cáo viết.

Nhóm phân tích chỉ ra một phần nguyên nhân đến từ việc tỷ lệ khấu trừ của giấy tờ có giá thời gian qua ở mức khá cao, lượng thầu sơ cấp mới từ ngân hàng năm nay không nhiều như các năm trước dẫn đến hạn chế nguồn cung, nên những phiên trúng thầu không nhiều bằng lượng đáo.

SHS nhận định hiện nguồn “đỡ thanh khoản” chủ yếu vẫn là kho bạc. Theo đó, tài khoản tổng của Kho bạc tại NHNN khoảng 770.000 tỷ (tính đến ngày 11/8) và tiền gửi tại 4 ngân hàng lớn xấp xỉ 475.500 tỷ (tính đến ngày 2/10).

Do đó, nhóm phân tích cho rằng sẽ có rủi ro xuất hiện những phiên “giật cục” trên thị trường liên ngân hàng nếu như không có sự phối hợp đồng bộ.