Kịch bản đảo ngược

Đa số nhà hoạch định chính sách cho rằng Fed có thể cần phải tăng lãi suất để đối phó với lạm phát đang trỗi dậy, theo biên bản cuộc họp chính sách tháng 4 được công bố ngày 20/5.

Nội dung biên bản cho thấy rõ rằng cuộc chiến ở Iran đã làm đảo lộn triển vọng kinh tế Mỹ. Vào đầu năm 2026, phần đông quan chức dự kiến Fed có thể hạ lãi suất trong năm nay, dựa trên kỳ vọng áp lực giá sẽ sụt giảm khi tác động từ thuế quan suy yếu.

Tuy nhiên, cú sốc năng lượng từ chiến sự đã kéo lạm phát rời xa mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương Mỹ, đúng lúc thị trường lao động bắt đầu ổn định lại.

Bối cảnh này gần như đã dạp tắt hy vọng về khả năng Fed sớm nới lỏng chính sách tiền tệ. Các nhà đầu tư trên thị trường lãi suất tương lai hiện dự kiến Fed sẽ tăng lãi suất một lần từ nay đến đầu năm 2027.

Theo biên bản cuộc họp vừa được công bố ngày 20/5, đa số quan chức tham dự cuộc họp chính sách tháng 4 nhấn mạnh: “Việc thắt chặt chính sách có thể sẽ trở nên cần thiết nếu lạm phát tiếp tục duy trì ở mức trên 2%”.

Đây cũng là một trong những cuộc họp chia rẽ nhất của Fed trong nhiều thập kỷ. Đa số các nhà hoạch định chính sách ủng hộ giữ nguyên lãi suất chính sách trong phạm vi mục tiêu 3,5% - 3,75%.

Song, ba thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) - cơ quan ấn định chính sách của Fed - đã bỏ phiếu chống để phản đối “khuynh hướng nới lỏng” trong tuyên bố chính sách sau cuộc họp. Họ muốn Fed làm rõ rằng khả năng Fed tăng lãi suất cũng ngang ngửa với khả năng hạ.

Biên bản cho thấy không ít người trong số 19 thành viên của FOMC ủng hộ lập trường đó.

“Nhiều quan chức tham dự cuộc họp cho biết họ muốn loại bỏ ngôn ngữ trong tuyên bố sau cuộc họp có hàm ý về xu hướng nới lỏng đối với định hướng lãi suất trong tương lai của FOMC”, biên bản nêu rõ.

Ngoài ra, phần đông quan chức Fed dường như đều nhận thấy khả năng lạm phát sẽ mất nhiều thời gian hơn để giảm xuống mức mục tiêu 2%. Một số người cảnh báo rằng tình trạng này sẽ ảnh hưởng đến tiền lương trên thị trường lao động. Hiệu ứng lan tỏa đó có thể khiến lạm phát trở nên dai dẳng hơn và khó giải quyết hơn.

Tuy nhiên, tạm thời, đa số quan chức Fed có vẻ hài lòng với việc duy trì lãi suất ổn định “lâu hơn dự kiến trước đây”. Họ cũng lạc quan hơn về triển vọng tăng trưởng kinh tế sau khi có các báo cáo cho thấy tỷ lệ thất nghiệp đã ổn định, đầu tư của doanh nghiệp vẫn mạnh mẽ và người tiêu dùng vẫn chi tiêu.

Quá trình chuyển giao quyền lực tại Fed

Cuộc họp tháng 4 là lần cuối ông Jerome Powell tham dự với tư cách chủ tịch Fed. Lễ nhậm chức của người kế nhiệm, ông Kevin Warsh, dự kiến sẽ diễn ra tại Nhà Trắng vào ngày 22/5.

Tuy nhiên, ông Powell vẫn giữ vai trò Thống đốc Fed, đồng nghĩa ông sẽ tiếp tục bỏ phiếu về lãi suất trong các cuộc họp chính sách tiếp theo.

Điều này đồng nghĩa ông Warsh sẽ phải vừa xoa dịu lo ngại về rủi ro lạm phát gia tăng, vừa phải xây dựng đồng thuận với các đồng nghiệp mới về định hướng chính sách trong thời gian tới.

Trong tuần này, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30  năm có lúc đã leo lên mức cao nhất kể từ năm 2007, một phần phản ánh lo ngại của nhà đầu tư về lạm phát.

Tuy ông Warsh từng tỏ ý ủng hộ giảm lãi suất giống mong muốn của Tổng thống Mỹ Donald Trump, tín hiệu cảnh báo từ thị trường trái phiếu sẽ càng khiến ông khó có thể thuyết phục các đồng nghiệp.