Đi ngược số đông

Thị trường chứng khoán Mỹ đã phục hồi mạnh mẽ trong phiên đầu tuần này sau khi đồng loạt giảm mạnh vào ngày 1/8. Có thể nhà đầu tư đang chuyển sự chú ý từ số liệu việc làm đáng thất vọng sang kịch bản Fed sớm hạ lãi suất để củng cố nền kinh tế.

Hiện tại, các hợp đồng tương lai cho thấy Fed có thể sẽ cắt giảm lãi suất trong tháng 9 với xác suất khoảng 85%, theo dữ liệu từ CME Group.

Tuy nhiên, Bank of America cảnh báo suy nghĩ này có thể là sai lầm. Ông lớn ngân hàng Phố Wall vẫn giữ nguyên dự báo rằng nhiều khả năng Fed sẽ duy trì lãi suất cho đến năm 2026.

Báo cáo công bố vào ngày 1/8 cho thấy nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm 73.000 việc làm trong tháng 7. Ngoài ra, các nhà thống kê cũng điều chỉnh mức tăng việc làm của tháng 5 và tháng 6, khiến số liệu giảm tổng cộng 258.000 so với ước tính ban đầu.

Tựu chung, các số liệu trên báo hiệu nhu cầu lao động đã giảm đáng kể. Tuy nhiên, Bank of America nhận định thị trường việc làm vẫn chưa suy yếu đáng kể, bởi song song với đó thì nguồn cung lao động cũng đã thu hẹp.

Các nhà kinh tế của Bank of America chỉ ra hơn 800.000 người sinh ra ở nước ngoài đã rời khỏi lực lượng lao động kể từ tháng 4.

Do đó, tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ chỉ nhích nhẹ 0,1 điểm % lên 4,2% trong tháng 7. Điều này đồng nghĩa rằng, mặc dù tốc độ tăng trưởng việc làm giảm tốc, tỷ lệ thấp nghiệp vẫn ở mức thấp so với mức trung bình lịch sử.

Bản thân Chủ tịch Fed Jerome Powell cũng phát tín hiệu rằng chừng nào tỷ lệ thất nghiệp vẫn tương đối ổn định, ông sẽ không chú ý quá nhiều đến việc tốc độ tăng trưởng việc làm suy giảm. 

Cùng lúc đó, dữ liệu mà Bank of America thu thập qua thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ cho thấy tiêu dùng dường như đã mạnh lên, báo hiệu nền kinh tế Mỹ có khả năng sẽ tăng tốc.

Các nhà kinh tế của Bank of America viết trong báo cáo vào ngày 4/8: “Mấu chốt trong lập luận của chúng tôi là thị trường đang nhầm lẫn giữa suy thoái và lạm phát đình trệ”.

Theo định nghĩa của Investopedia, suy thoái là tình trạng hoạt động kinh tế suy giảm mạnh và trên diện rộng, kéo dài nhiều hơn vài tháng. Một trong những dấu hiệu phổ biến của suy thoái là GDP sụt giảm trong hai quý liên tiếp. 

Lạm phát đình trệ là sự kết hợp giữa tăng trưởng kinh tế trì trệ và lạm phát cao dai dẳng. Trong giai đoạn lạm phát đình trệ, nền kinh tế có thể chỉ tăng trưởng với tốc độ thấp chứ chưa chắc sẽ rơi vào suy thoái. 

Nỗi lo lạm phát

So với các tín hiệu từ thị trường lao động, Fed có thể đang lo lắng nhiều hơn về lạm phát. Do chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump, nhóm chuyên gia của Bank of America đánh giá nguy cơ lạm phát nóng lên có thể nghiêm trọng hơn rủi ro thị trường lao động chững lại.

Báo cáo của Bank of America viết: “Fed vẫn đang cách xa mục tiêu lạm phát hơn là mục tiêu toàn dụng việc làm. Nếu họ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, các quan chức có thể đang rất tin tưởng vào khả năng thị trường lao động suy yếu trong lúc họ chưa có bằng chứng cho thấy lạm phát đã đạt đỉnh”.

Dù vậy, Bank of America thừa nhận dự báo của họ có thể thay đổi. Ví dụ, số liệu lạm phát tháng 7 và tháng 8 thấp có thể làm tăng khả năng Fed giảm lãi suất vào tháng 9.

Bên cạnh đó, các quan chức Fed cũng có khả năng sẽ hành động nếu báo cáo việc làm tháng 8 tiếp tục ảm đạm, đặc biệt là nếu tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,4%.

Tờ MarketWatch cho biết báo cáo việc làm tháng 8 sẽ được công bố vào đầu tháng 9, cách vài tuần trước cuộc họp tiếp theo của Fed. 

Sau khi giảm lãi suất 100 điểm cơ bản trong năm 2024, Fed đã giữ nguyên lãi suất trong nửa đầu năm 2025. Chủ tịch Powell giải thích các quan chức cần chờ đợi và quan sát ảnh hưởng của thuế quan tới giá cả, mặc cho những lời kêu gọi giảm lãi suất của Tổng thống Trump.