Theo các nhà nghiên cứu của Fed chi nhánh New York và San Francisco, ngân hàng trung ương Mỹ vẫn có khả năng sẽ hạ lãi suất xuống gần 0% trong những năm tới.

Cụ thể, theo một nghiên cứu được công bố vào ngày 7/7, rủi ro Fed phải đưa lãi suất quay về mức gần 0% trong trung và dài hạn đang ở mức tương đối thấp "trong phạm vi quan sát suốt 15 năm qua".

Tuy nhiên, các tác giả của bài nghiên cứu - bao gồm Chủ tịch Fed chi nhánh New York John Williams - lưu ý rằng khả năng lãi suất quay về gần 0% “vẫn ở mức đáng kể trong trung và dài hạn” do bất ổn gia tăng trong thời gian gần đây.

Thông thường, Fed chỉ đặt lãi suất mục tiêu gần 0% khi nền kinh tế gặp rắc rối và những giai đoạn ngay sau đó.

Fed duy trì lãi suất mục tiêu gần 0% kể từ khủng hoảng tài chính năm 2008 và cho đến cuối năm 2015. Tới tháng 3/2020, một lần nữa Fed hạ lãi suất xuống mức này vì đại dịch COVID-19.

Sau đó, bắt đầu từ mùa xuân 2022, các quan chức đã mạnh tay tăng lãi suất để đối phó với lạm phát cao nhất trong hàng thập kỷ.

Lãi suất mục tiêu gần 0% gây ra thách thức đáng kể cho các nhà hoạch định chính sách, bởi khi đó họ không thể tiếp tục cắt giảm lãi suất để kích thích kinh tế.

Tình huống này buộc các quan chức phải viện đến các chương trình mua trái phiếu gây tranh cãi nhằm hạ thấp lãi suất dài hạn. Hệ quả của nó là khiến quy mô bảng cân đối kế toán của Fed phình to.

Trong những năm gần đây, Fed cũng phải vận dụng các chiến lược truyền thông với hy vọng chúng sẽ giúp khuếch đại tác động của lãi suất thấp.

Các sự kiện trong vài năm qua đang đặt Fed vào tình huống khá khác thường. Lạm phát đã hạ nhiệt đáng kể so với mức đỉnh trong đại dịch. Nhưng Fed vẫn duy trì lãi suất mục tiêu trong khoảng 4,25% - 4,5%, mức tương đối cao trong ít nhất 20 năm qua.

Một trong những nguyên nhân là các quan chức lo ngại áp lực giá sẽ lại bật tăng vì chính sách thương mại của Tổng thống Mỹ Donald Trump.

Trong báo cáo công bố vào tháng 6, giới chức Fed cho biết họ dự kiến sẽ hạ lãi suất mục tiêu xuống 3,4% vào năm 2027 và bắt đầu thực hiện lộ trình đó trong năm nay. Fed cũng đang bị ông Trump gây áp lực yêu cầu nới lỏng chính sách tiền tệ mạnh tay hơn.

Trong khi đó, các quan chức đã nâng dự báo về lãi suất trung tính - tức mức lãi suất không kích thích hay kìm hãm nền kinh tế - lên 3%.

Con số đó cộng với các dự báo trong tháng 6 cho thấy Fed có thể có nhiều dư địa cắt giảm mà không để lãi suất rơi xuống mức 0% so với những năm qua.

Tuy nhiên, nghiên cứu lưu ý rằng triển vọng của lãi suất vẫn rất phức tạp. Theo các tác giả, nguy cơ lãi suất quay về mức gần 0% có xu hướng giảm khi thị trường kỳ vọng lãi suất sẽ ở mức cao, nhưng lại tăng lên khi hướng đi của lãi suất trở nên khó đoán hơn.