Theo báo cáo của HSBC, kết quả tăng trưởng quý III/2025 ở mức 8,2% của Việt Nam đã vượt qua kỳ vọng của thị trường, đưa Việt Nam trở thành nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất ASEAN. Đây là quý thứ hai tăng trưởng kinh tế Việt Nam vượt mức 8% so với cùng kỳ.

Các chuyên gia HSBC cho rằng điều bất ngờ lớn nhất trong bức tranh kinh tế quý III/2025 của Việt Nam nằm ở những ngành có xu hướng xuất khẩu, thể hiện ở mảng sản xuất và thương mại.

Cụ thể, sản xuất công nghiệp quý III/2025 đã tăng 10% so với cùng kỳ năm trước. Hoạt động thương mại tiếp tục bùng nổ với cả xuất khẩu và nhập khẩu cùng tăng trưởng gần 20% so với cùng kỳ.

Đặc biệt, thặng dư thương mại quý III/2025 đã đạt 3 tỷ USD, tăng gấp đôi so với nửa đầu năm nay. Kết quả này cho thấy Việt Nam đã tăng thặng dư thương mại với các đối tác thương mại khác ngoài Mỹ, mặc dù Mỹ vẫn là điểm đến lớn nhất của hàng xuất khẩu từ Việt Nam, chiếm 1/3 tổng thị phần.

Dữ liệu chi tiết chỉ ra rằng động lực chủ đạo của thương mại chính là sản phẩm điện tử. Đà tăng trưởng này đã thúc đẩy đáng kể xuất khẩu của Việt Nam sang Mỹ, trong đó xuất khẩu quý III/2025 gần chạm ngưỡng tăng trưởng 30% so với cùng kỳ năm trước.

"Mặc dù hoạt động đẩy nhanh đơn hàng đặt trước (frontloading) đã đạt đỉnh trên toàn ASEAN, tăng trưởng xuất khẩu của Việt Nam sang thị trường Mỹ vẫn tiếp tục tăng cho thấy một xu hướng khác trên toàn châu Á là các nền kinh tế liên quan nhiều đến công nghệ đang hưởng lợi từ nhu cầu về công nghệ ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI) tăng cao, mang lại một hệ thống hỗ trợ cứng cáp cho thương mại", báo cáo chỉ rõ.

Tiêu dùng nội địa, đầu tư công và FDI tiếp tục là động lực tăng trưởng

Ngoài thương mại, báo cáo cũng chỉ ra rằng sự vững vàng của các lĩnh vực trong nước như bán lẻ hàng hoá, du lịch và đầu tư đã góp phần không nhỏ vào việc duy trì tăng trưởng.

Cụ thể, doanh thu bán lẻ quý III/2025 tăng 12% so với cùng kỳ năm trước, thu hẹp khoảng cách với xu hướng trước đại dịch xuống chỉ còn 3% so với mức 10% tại thời điểm đầu năm.

Trong khi đó, các lĩnh vực liên quan đến du lịch, bao gồm vận tải và lưu trú, cũng đang chứng kiến sự bùng nổ không ngừng. Việt Nam đang dẫn đầu ASEAN về phục hồi du lịch. Tính đến quý III vừa qua, Việt Nam đã đón 15 triệu lượt khách quốc tế, tương đương 120% của kết quả năm 2019. Theo các chuyên gia, khả năng cạnh tranh ngày càng tăng trong lĩnh vực du lịch phần nào có thể hỗ trợ tăng trưởng của Việt Nam trước những thách thức trong thương mại hàng hóa.

Về mặt cầu, trong quý III/2025, tiêu dùng thực tế của Việt Nam đã tăng hơn 8% so với cùng kỳ năm trước, đầu tư thực tế tăng gần 10%. Cụ thể, việc tập trung đẩy nhanh tiến độ những siêu dự án hạ tầng được coi là một ưu tiên. Theo nhận định của các chuyên gia, điều này cho thấy vẫn còn cơ hội để cải thiện tăng trưởng hơn nữa bởi tính đến quý III/2025, tỷ lệ giải ngân đầu tư công mới chỉ đạt 50% kế hoạch giao đầu năm.

Bên cạnh đầu tư công, FDI vẫn là một động lực chính tiếp sức cho tăng trưởng của Việt Nam. Tổng vốn FDI quý III/2025 tăng 15% so với cùng kỳ, dù vốn đăng ký mới giảm 9%. Cơ cấu FDI cũng đã có sự thay đổi khi Singapore và Trung Quốc hiện chiếm khoảng 1/4 vốn FDI mới, trong khi đó thị phần của Hàn Quốc có sự suy giảm và thế vào đó là Mỹ.

Bên cạnh vấn đề tăng trưởng, lạm phát phần lớn vẫn trong tầm kiểm soát. Mặc dù đà lạm phát tăng nhẹ 4% so với cùng kỳ tháng trước, lạm phát toàn phần tháng 9 tăng 3,4% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Động lực chính vẫn là giá thực phẩm tăng cao do nhu cầu tăng trong những ngày lễ Quốc Khánh và giá xăng tăng. Lạm phát lõi vẫn ổn định ở mức 3,2% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn nhiều so với mức trần lạm phát 4,5 - 5% của Ngân hàng Nhà nước.

Trong khi đó, tăng trưởng tín dụng cuối tháng 8 chứng kiến mức tăng vọt lên đến 20% so với cùng kỳ năm trước, đi đúng tiến độ kỳ vọng tăng trưởng cả năm đạt 19 - 20% của Ngân hàng nhà nước, cao hơn mục tiêu ban đầu là 16%.

Với kết quả của quý III/2025, HSBC nâng dự báo tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2025 từ 6,6% lên 7,9% và năm 2026 từ 5,8% lên 6,7%. Song, các chuyên gia cũng lưu ý rủi ro lớn nhất có thể ảnh hưởng tới tăng trưởng vẫn là những biến động về thương mại. Dự báo lạm phát cũng được nâng nhẹ từ mức 3,2% lên 3,3% cho năm 2025 và từ 3,2% lên 3,5% cho năm 2026.