Kết quả cuộc họp tuần tới có lẽ đã rõ ràng

Sau lần cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm nay vào tháng 9, các quan chức Fed gần như chắc chắn sẽ hạ chi phí đi vay liên ngân hàng thêm 25 điểm cơ bản (bps) khi họ nhóm họp vào ngày 28 - 29/10 tới.

Dữ liệu của CME Group cho thấy thị trường đặt niềm tin vào kịch bản đó, khi xác suất cho một đợt giảm 25 bps là xấp xỉ 100%. Nếu Fed hành động như kỳ vọng của thị trường, lãi suất chuẩn sẽ hạ xuống phạm vi mục tiêu 3,75 - 4%.

Càng củng cố thêm niềm tin của các nhà đầu là bình luận của một loạt quan chức cấp cao tại Fed, thậm chí có người còn ủng hộ ngân hàng trung ương Mỹ nới lỏng chính sách mạnh tay hơn.

Vào tuần trước, Thống đốc Fed Christopher Waller và Michelle Bowman đã công khai tán thành giảm lãi suất 25 bps, trong khi Thống đốc Stephen Miran, người mới được Tổng thống Donald Trump bổ nhiệm gần đây, muốn giảm 50 bps.

Sau đó, Chủ tịch Fed chi nhánh Boston Susan Collins nhận định nới lỏng tiền tệ thêm một chút “có vẻ là lựa chọn khôn ngoan”. Chủ tịch Fed chi nhánh St. Louis Alberto Muselem thì lưu ý: “Tôi có thể ủng hộ việc giảm thêm lãi suất chính sách”.

Quan trọng hơn, tại một hội nghị kinh tế ở Philadelphia hôm 14/10, Chủ tịch Fed Jerome Powell đã bật đèn xanh cho một đợt giảm khác vào cuối tháng này, bằng cách nhấn mạnh sự yếu kém của thị trường lao động bất chấp những lo ngại dai dẳng về lạm phát.

Ông Powell nói Fed đang cố gắng cân bằng giữa hai rủi ro có thể buộc các nhà hoạch định chính sách phải thực hiện những bước đi mâu thuẫn nhau. Nhiệm vụ kép mà Fed được giao phó là duy trì trạng thái toàn dụng lao động và ổn định giá cả trong nền kinh tế.

Theo người đứng đầu ngân hàng trung ương Mỹ, giảm lãi suất quá nhanh có thể “bỏ dỡ công việc giải quyết lạm phát”, nhưng hạ lãi suất quá chậm có thể gây ra “những tổn thất nghiêm trọng trên thị trường lao động”.

“Thực sự không có con đường nào là không rủi ro, vì lạm phát dường như đang tiếp tục tăng chậm... nhưng hiện tại thị trường lao động đã cho thấy những rủi ro suy yếu đáng ngại. Cả cung và cầu lao động đều đã giảm khá mạnh”, ông Powell phát biểu khi đó.

Các quan chức kể trên đều là thành viên có quyền bỏ phiếu trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC, cơ quan hoạch định chính sách của Fed) năm nay, trong đó có hai người là ứng viên có thể thay thế ông Powell khi nhiệm kỳ chủ tịch của ông kết thúc vào giữa năm sau.

Bài toán thực sự cần tìm lời giải

Giờ đây, trong bối cảnh kết quả của cuộc họp tháng 10 có vẻ đã sáng tỏ, sự quan tâm của thị trường đang đổ dồn vào cuộc họp tháng 12 và câu hỏi liệu Fed sẽ cắt giảm lãi suất thêm lần nữa hay tạm dừng.

Triển vọng cho cuộc họp tháng 12 không thực sự rõ ràng. Bản tóm tắt dự báo kinh tế mà Fed công bố tại cuộc họp tháng 9 cho thấy nhiều quan điểm khác nhau về lộ trình lãi suất tương lai.

Mặc dù ước tính trung vị của 19 quan chức cho thấy ngân hàng trung ương Mỹ có thể sẽ hạ lãi suất hai lần nữa vào cuối năm nay (sau đợt giảm vào tháng 9), có 7 người không muốn giảm thêm và hai người dự kiến chỉ giảm một lần.

Thêm vào đó, hướng đi của chính sách tiền tệ còn phụ thuộc vào các dữ liệu kinh tế mới, vốn có khả năng sẽ được công bố muộn hơn kế hoạch ban đầu hoặc không thể được công bố.

Vì chính phủ liên bang đã đóng cửa từ ngày 1/10 do bế tắc về vấn đề ngân sách, Cục Thống kê Lao động và Cục Phân tích Kinh tế đã tạm lùi thời hạn công bố các báo cáo quan trọng. Thậm chí, một số báo cáo còn không rõ khi nào mới công bố.

Nếu các cơ quan chính phủ mở cửa trở lại kịp lúc, một đợt dữ liệu mới về thị trường lao động và lạm phát có thể sẽ được công bố trước cuộc họp của FOMC vào ngày 9 - 10/12, giúp định hình hướng đi của lãi suất.

Ông Powell từng nhấn mạnh các quan chức Fed sẽ đưa ra quyết định lãi suất theo từng cuộc họp, khi họ cân nhắc rủi ro xoay quanh sự suy yếu của thị trường việc làm và khả năng lạm phát gia tăng.

Số liệu việc làm suy giảm mạnh hơn sẽ buộc Fed giảm lãi suất thêm lần nữa vào tháng 12, nhưng lạm phát dai dẳng hơn, đặc biệt là trong trường hợp thuế quan gây thêm áp lực lên giá cả, có thể là lý do để tạm dừng.

Dĩ nhiên, Fed vẫn có thể dựa vào dữ liệu từ khu vực tư nhân để đưa ra nhận định về thị trường lao động, giá cả và nền kinh tế. Tuy nhiên, so với các dữ liệu chính thức có độ chính xác cao, dữ liệu từ khu vực tư nhân không thể so bì được.

Nhìn chung, trong lúc thiếu vắng các dữ liệu kinh tế chủ chốt, giới chức ngân hàng trung ương Mỹ sẽ khó đưa ra phán đoán hơn. Đây quả thực là một tình huống đầy thách thức đối với các nhà hoạch định chính sách.